然而，悲观的尽头是希望，对基本面预期越是悲观，出现“预期差”的概率就越大；资产估值下杀越充分，安全边际和修复空间就越可观。
首先，试想如果全球经济增长再次走弱，风险最大的是哪类资产?显然是那些对经济乐观预期打得过满的资产，而不会是那些本已经充分甚至过度反映了潜在风险的资产。人民币资产显然应属于后者。
其次，从本质上来说，资产价格的风险和机会都来源于估值与价值的不匹配。今年以来，A股确实表现不佳，但跌多了，风险就小了；跌得越多，就越安全，未来反弹的空间就越大。经过今年以来调整，A股估值压力得到充分释放，与价值的不匹配逐步得到修正。如果经济和企业盈利实际变化要好于预期，机会就将来临。
此外，到目前为止，事实上国内经济仍总体保持稳定运行势头，基本面的韧性超出预期。随着宏观政策的微调放松，信用紧缩的局面开始缓解，投资下行的态势有望得到扭转，经济增长继续保持在“合意区间”的概率在提升，市场对经济的悲观预期终将面临修正。
从全球视野来看，人民币汇率的相对坚挺及中国债券的受欢迎程度，部分证明了当下人民币资产所具备的吸引力。11日，人民币对美元市场汇率在创下近阶段新低后上演强势反弹，在岸人民币和离岸人民币最终均大幅收高，汇率在短期内破7的风险仍旧不大。
与此同时，在今年以来人民币汇率有所贬值的情况下，境外机构仍在持续买入人民币债券，就更加能够说明问题。中债登日前发布的统计月报显示，截至2018年9月末，境外机构在该公司的债券托管量达14423亿元，在继续刷新历史纪录的同时，环比上月末增加302亿元，为连续第19个月增加。
值得一提的是，本周财政部先后在香港成功发行了50亿元人民币国债和30亿美元主权债券。其中，美元债券发行仍采取无债项评级方式，规模达到30亿美元，创了历史新高。在国际经济金融形势更加复杂的背景下，此次30亿美元主权债券成功发行，彰显了国际投资者对中国经济持续向好、长期健康发展的坚定信心。
短期看，情绪的平复需要时间，市场下跌可能存在某种惯性，但是，市场过度悲观的预期，终将被具备韧性的基本面证伪。优质资产在超跌之后，终将迎来修复的契机。
（记者张勤峰）
