突如其来的海外市场动荡，打乱了9月下旬刚刚掀起的攻势，A股行情节后急转直下。估值已算相对合理的A股之所以积极跟跌，海内外市场情绪的共振是主因，当然也隐含对经济金融形势恐将更趋复杂的担忧。当前经济增长面临的挑战不容忽视，然而，经过今年以来的逐步调整，A股估值与价值的不匹配已在一定程度上得到修正，市场对潜在风险的反映已经比较充分。悲观的尽头是希望，优质资产在超跌之后，终将迎来修复契机。
今年以来，中国经济延续总体呈现平稳、稳中向好的发展态势，但市场的外部环境发生了明显变化，经济基本面下行压力重新受到市场关注。
从国际环境看，贸易摩擦给未来出口形势带来了较大不确定性，市场预期可能造成外需对经济的边际拉动作用减弱。与此同时，美联储继续推进货币政策正常化进程，稳步实施加息和缩表，新兴市场金融市场波动和资本外流风险明显加大。
从国内因素看，在规范地方政府投融资行为的过程中，地方的过度投资、无效投资得到压缩，基建投资增速有所下行；在加强金融监管、规范金融机构运作的过程中，信用扩张有所放缓，一些企业债务风险暴露。这些因素叠加，对短期经济运行和市场预期形成了一定扰动。
应该说，经济增长预期的变化，构成了今年人民币资产价格波动的主线。比较突出的一点是，今年以来人民币资产呈现股票弱、债券强的特征，这通常发生在经济增长放缓的宏观条件下。同时，人民币汇率自二季度以来开始走弱，一定程度上也是市场对基本面走弱预期的反映。投资者的情绪波动则进一步放大了金融市场波动。
节后，在基本面无明显变化情况下，国内金融市场受情绪主导的特征进一步加强。最近美债收益率上行较快，引起对中美利差收窄，进而加剧汇率贬值和资本流出的担忧；受美债收益率上行影响，美股市场高位跳水，亦向全球市场输出恐慌情绪；近日IMF已下调对全球经济增长的预测，引发投资者担忧如果美股下跌预示着美国经济已出现“繁荣顶点”的话，后续全球经济增长似乎面临更大变数。由此，海内外市场避险情绪形成了共振。今年本已跌幅不小、估值渐趋合理的A股跟跌却比较“积极”。
