此外，通胀动能温和。从生猪出栏、存栏量与自繁养殖利润等指标看，近期猪肉、鸡蛋与蔬菜价格上涨属于恢复性上涨，而且受到近期动物疫情、极端气候及豆粕价格上升等因素影响。但是，国内通胀有望保持温和格局，主要原因是：需求拉动温和。国内处于去产能、降低宏观杠杆风险阶段，受投资拖累，内需存在放缓压力，积极的财政货币政策主要是防范内需过快下滑，并非大水漫灌，把好货币供给总闸门，使得货币因素对物价影响有限。从扣除食品、能源的核心CPI同比连续3个月持平于1.9%，显示内需温和；猪周期温和。从生猪存栏量、出栏量、猪粮比等指标看，猪肉价格处于周期性恢复阶段，但国内粮食储备充足，市场竞争充分，以及生猪养殖恢复盈利等都是猪肉价格内在制约因素；蔬菜价格季节性波动。近一段时间，国内蔬菜价格上涨加快，主要受到气候、季节性等短期因素冲击；输入通胀有限。我国有别于欧美经济体，本币贬值对物价影响较为间接，一般需要通过大宗商品与上游工业品传导至下游消费品，但近年来国内下游消费品供给充足与同质化竞争激烈，国内PPI向CPI传导会有一个过程。

尽管国内滞胀风险偏低，但在全球金融环境收紧、贸易壁垒，国内经济新旧动能转换等复杂环境下，相关问题仍需要继续关注。一是应防范疫情与房租对物价超预期影响。目前，疫情与房租飙涨呈现点状分布，需要防范的是疫情扩散与房租飙升的蔓延引发通胀超预期走高。二是应防范结构性债务风险。美联储货币政策趋向收紧，将对我国部分高外币债务的企业带来较大影响，需要防范我国去杠杆进程与他国政策收紧节奏加快、美元走强的叠加共振影响。三是应防范刺激政策加重债务负担。短期内，我国经济仍会面临一定下行压力，财政货币政策组合应属对冲性质，对冲需求过快下滑，支持有效融资，避免债务再度无序膨胀。

（本文来源：经济日报作者：光大银行金融市场部宏观分析师周茂华）

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