莫德纳癌症疫苗，一针近50万美元成本与稀缺性共推高价

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2026-08-27 19:05:34 BT财经V

当一款药被说成“一针318万元”时，人们很容易怀疑其原料里是不是装了黄金。但实际上，这条消息混淆了分析师的定价假设、一个患者的完整疗程和患者最终承担的费用。莫德纳与默沙东尚未公布Intismeran Autogene（mRNA-4157/V940）的上市价格，药物也还未获批。47.5万美元只是William Blair估值模型中的美国批发采购价假设。

更重要的是，这不是“一针”的价格。Ⅲ期试验方案是每三周注射一次Intismeran，最多9次，同时使用默沙东的帕博利珠单抗，也就是K药，疗程约一年。把47.5万美元直接写成“一针近50万美元”，既放大了冲击，也模糊了这门生意真正昂贵的地方。拆开账目后，成本确实很高，但成本只能解释它为什么不便宜；真正把价格推到接近CAR-T水平的，是首款产品的稀缺性、临床价值和美国肿瘤药的定价体系。成本构成了地板，稀缺性决定了天花板。

8月19日，莫德纳与默沙东宣布，Intismeran联合K药用于完全切除后的ⅡB至Ⅳ期高风险皮肤黑色素瘤患者，在Ⅲ期INTerpath-001试验中同时达到无复发生存期和无远处转移生存期两个终点。这是个体化新抗原疗法、也是mRNA癌症疗法第一次取得阳性的Ⅲ期结果。不过，两家公司公布的仍是顶线结果，尚未披露Ⅲ期试验的风险下降幅度，涉及总生存期的数据也还在随访。因此，市场已经确认的是“这条技术路线跨过了一道关键门槛”，而不是疗效、定价和支付问题都已经有了最终答案。

William Blair随后假设Intismeran的美国批发采购价为每名患者47.5万美元，并明确表示，这个价格参照的是已经获批的肿瘤细胞治疗。按照Ⅲ期方案，一名患者最多接受9次Intismeran。如果机械平均，47.5万美元相当于每次约5.28万美元，但实际商业定价未必按针拆分。与此同时，K药400毫克每6周一次、最多9个周期；按默沙东2026年3月公布的每次2.4544万美元美国批发采购价计算，K药一年的药品标价约22.09万美元。若分析师的假设最终成立，两种药的合计药品标价将接近69.59万美元，还没有计算测序、医院治疗和其他费用。这仍不等于患者自掏腰包69.59万美元。美国批发采购价不含折扣、返利和保险支付，患者实际负担取决于保险与援助计划。把药品标价、保险支付和个人自付混成一个数字，同样会制造误解。

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