泡泡玛特中期业绩严重不及预期、股价腰斩 市场信心受挫
泡泡玛特中期业绩严重不及预期、股价腰斩 市场信心受挫。2026年8月20日，泡泡玛特发布了2026年中期业绩报告。上半年实现营收171.7亿元，同比增长23.8%；归母净利润50.4亿元，同比增长约10%。尽管这些数字在消费领域表现不错，但资本市场反应冷淡，次日开盘股价一度暴跌超8.8%，创近五个月新低。
问题的关键在于实际业绩与市场预期的差距。财报发布前，市场普遍预计上半年营收可达199.8亿元、净利润66.4亿元。实际营收低了约28亿元，净利润低了约16亿元，导致“增长”失去了说服力。
这不是泡泡玛特第一次让资本市场措手不及。2026年3月25日，公司发布2025年全年财报：营收371.2亿元，同比增长184.7%；经调整净利润130.8亿元，同比增长284.5%。然而，财报披露当日午后，股价直线跳水，收盘暴跌22.51%，收报168.3港元/股，单日市值蒸发655.75亿港元。当时市场对公司过度依赖单一IP和海外高增长的可持续性产生疑虑。此后近半年，泡泡玛特股价长期低迷徘徊。
2026年上半年财报印证了市场的担忧。Labubu所属的THE MONSTERS家族，上半年实现营收44.5亿元，同比下滑7.5%，收入占比从去年同期的34.7%降至26%。这是该超级IP自2025年爆发以来首次出现收入同比负增长。环比变化更加明显，THE MONSTERS IP销售按半年环比大跌52.3%，去年下半年营收高达93.5亿元。这一IP的销售滑坡拖累了集团整体收入增长11个百分点。
二级市场的信号更为直接。2026年6月，Labubu 4.0“复古理发店”系列发售，多款常规款在发售后半小时内跌破官方159元的发售价，成交价跌至百元以内，降幅超30%。随机单盒最低成交价仅为77元，较发售价近乎腰斩。德银的渠道调研显示，该系列电商平台首日销售率仅为以往主要IP发售时的30%至50%。此前，Labubu新品“秒空”几乎是铁律。
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