黄金多头再度喘息两大关卡即将到来 PPI与杰克逊霍尔会议成关键

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2026-08-13 19:55:15 金融界

黄金冲高后市场不敢盲目追涨，即将公布的PPI和杰克逊霍尔会议成为重要试金石。道富策略师预计金价短期内仍有充足上涨空间，年底目标看向5000美元。

美国通胀数据降温后，黄金迎来强劲反弹，但在触及两个月高位后，多头开始暂时喘息。周四现货黄金一度逼近4450美元/盎司，创6月5日以来新高，随后回落至4400整数关口下方，日内跌幅一度达到1%。此前金价在过去两周上涨超过9%，本月累计涨幅超过8%，重新站上4000美元这一重要心理关口。

这轮行情的核心驱动力非常明确：美国就业和通胀数据走软，市场对美联储9月加息的预期明显降温，同时美元走弱，为黄金打开了上行空间。但眼下市场并不急于继续追涨。投资者正等待即将公布的美国生产者价格指数（PPI），以判断通胀降温是否具有持续性。

此前7月美国CPI同比上涨3.4%，低于6月的3.5%，连续第二个月回落；核心CPI同比上涨2.5%，为2021年3月以来最低水平。数据公布后，市场对美联储9月加息的押注进一步下降。目前利率期货显示，9月加息概率已经降至约40%，明显低于一周前约54%的水平。

道富投资管理公司全球黄金及金属策略主管Aakash Doshi表示，过去三四周金价上涨主要由美联储预期转向以及美元走弱推动。美元指数目前徘徊在6月中旬以来的低位附近。更重要的是，资金正在重新回到黄金市场。美国最大的黄金ETF之一SPDR Gold Shares在7月录得2.84亿美元净流入，这是3月以来首次出现资金净流入。进入8月仅前两周，该基金净流入已经超过20亿美元。黄金矿业股ETF也在7月重新获得资金流入，说明此次反弹已经不只是期货市场上的短线交易，此前观望的资金正在重新追逐黄金。

这轮黄金反弹还有一个不同寻常之处：美国长期国债收益率依然处于高位。10年期美债收益率近期仍在4.7%左右，30年期收益率一度升至5.28%，创2007年以来最高水平。按照传统逻辑，高实际利率通常会压制黄金，因为无息资产需要与能够产生利息的债券竞争。但此次黄金却没有被高收益率压垮。原因可能在于，市场开始重新思考：为什么长期美债收益率这么高？

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