20万一只猴为什么不去峨眉山抓 实验猴与野生猴差异大
最近A股市场出现了一个新概念——“猴模块”。这一概念的兴起与昭衍新药发布的半年度业绩预告有关。7月14日晚间，昭衍新药预计2026年中期归母净利润为6亿元至9亿元，同比增长884.9%至1377.4%，其中生物资产公允价值变动贡献了约7.03亿元至7.77亿元的净利润。这里的生物资产指的是实验用猴。
昭衍新药是国内实验猴存栏量最大的CRO企业，据媒体报道，食蟹猴单价已达到20万元。7月15日，昭衍新药A股涨停，港股大涨近24%。次日，股价继续上涨，创近四年新高，并带动其他相关概念股集体爆发。这段时间正值A股半导体板块回调，资金回流创新药板块，不少网友将科技股的投资黑话挪用到实验猴上，创造了诸如“猴模块”、“猴存储”等谐音梗。
然而，热闹背后有几个问题值得追问：昭衍新药剔除猴价利润后的主营业务经营状况如何？实验猴为何如此值钱？这波“猴行情”是否会持续？
揭开“猴脸”表象，昭衍新药的主营业务是药物非临床研究服务，即为创新药企业提供安全性评价服务，这门生意常年贡献公司营收的95%以上。回顾近三年净利润变化，可以用“坐过山车”来形容。2023年，药物非临床研究服务收入为23.09亿元，毛利率43.22%，但那年猴价走低，导致生物资产公允价值变动损失2.67亿元。最终，当年归母净利润为3.97亿元。
到了2024年，情况更糟，不仅主业收入下滑，毛利率也降至28%。同一时期，猴价继续探底，生物资产亏损1.14亿元，归母净利润仅剩7400万。2025年，尽管净利润回暖，但并非主业好转，实验室服务净亏损1.64亿元，靠猴子价格反弹贡献了4.5亿至4.99亿元净利润，使归母净利润回到2.98亿元水平。2026年一季度，昭衍新药依旧依赖生物资产公允价值变动贡献2.46亿元净利润，实验室服务主业净利润亏损2846万元，但同比收窄15%。
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