20万一只猴为什么不去峨眉山抓实验猴背后的资本游戏

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2026-07-17 07:08:39 凤凰网财经

最近A股市场出现了一个新概念——“猴模块”。这一概念的兴起源于7月14日晚间昭衍新药发布的半年度业绩预告。预告显示，2026年中期归母净利润预计为6亿至9亿元，同比增长884.9%至1377.4%，其中生物资产公允价值变动贡献的净利润约7.03亿至7.77亿元。昭衍新药是国内实验猴存栏量最大的CRO企业，这里的“生物资产”指的是实验用猴。据报道，食蟹猴单价已达到20万元。

7月15日，昭衍新药A股涨停，港股大涨近24%。次日，涨停板短暂打开后又封回，截至收盘报53.25元/股，续涨5.20%，创近四年新高，带动“囤猴”概念股集体爆发。此轮股价上涨正值A股半导体板块回调，资金回流创新药板块，不少网友将科技股的投资黑话挪用过来，把实验猴炒作成“猴模块”，甚至给果蔬企业编出了“光刻蕉”的谐音梗。

然而，“猴模块”背后有几个问题值得追问：昭衍新药剔除猴价利润后的主营业务经营状况如何？实验猴为什么这么值钱？这波“猴行情”会持续吗？

揭开表象，昭衍新药的主营业务是药物非临床研究服务，常年贡献公司营收的95%以上。回顾近三年净利润变化，可以用“坐过山车”来形容。2023年，主业还在赚钱，药物非临床研究服务收入23.09亿元，毛利率43.22%，但当年猴价走低，导致生物资产公允价值变动损失2.67亿元。最终，归母净利润为3.97亿元。

2024年情况更糟，主业收入下滑，毛利率降至28%，猴价继续探底，生物资产再亏1.14亿元，归母净利润仅剩7400万。2025年，净利润回暖，但并非主业好转。主业收入缩水到15.77亿元，毛利率降至21%，净亏损1.64亿元，但猴子价格反弹，生物资产公允价值变动贡献了4.5亿至4.99亿元，归母净利润回到2.98亿元。2026年一季度，昭衍新药依旧靠生物资产公允价值变动贡献2.46亿元净利润，实验室服务主业亏损2846万元，但同比收窄15%。公司在手订单31亿元，同比增长40.9%，浙商证券认为2026年下半年至2027年公司毛利率或将大幅改善。

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