美光、闪迪领跌、整个板块全线重挫，市场焦点：存储见顶了吗？周期顶部忧虑加深

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2026-07-08 10:47:33 华尔街见闻

存储芯片股周二遭遇大规模抛售，市场对周期顶部的担忧盖过了三星靓丽的初步业绩。尽管三星发布的二季度营业利润高于预期，但其在韩国上市的股票仍收跌7%。美股存储板块也全线承压，美存储芯片指数跌幅达到6.8%，美光科技、闪迪、西部数据和希捷科技等公司股价均出现不同程度下跌。

美光、闪迪领跌、整个板块全线重挫，市场焦点：存储见顶了吗？

投资者的关注点已从具体的业绩转向更根本的问题：存储超级周期是否已临近拐点？Baird董事总经理Ted Mortonson在接受采访时指出，此次抛售反映出华尔街对存储市场进入新阶段的忧虑。持续的供需失衡推高了内存与存储芯片价格，需求弹性正受到“大规模零部件通胀”的压制，冲击逐渐蔓延至消费端和企业端市场。大摩亚太区科技团队同样认为，存储芯片行业正逼近“变化速率顶峰”，DRAM价格同比涨幅收窄、库存改善趋平、EPS修正广度触顶。短期面临仓位集中、波动加剧、资金轮动压力，股价或阶段性承压；长期仍看涨，预计2027年盈利增长35-40%。关键验证节点在于超大规模云厂商能否维持资本支出指引。

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三星周二发布的初步业绩显示，二季度营业利润达89.4万亿韩元（约合585亿美元），高于市场一致预期的87万亿韩元。初步营收171万亿韩元则与预期基本持平，同比增长约19倍。然而，这份数据并未能打动市场。研究机构Radio Free Mobile创始人Richard Windsor表示，三星的业绩“仅仅略超预期”，而非此前美光那样大幅超越市场预期的表现。他在研报中写道，市场正在质疑是否已触及顶部。Jefferies股票交易分析师Jeffrey Favuzza也在研报中指出，多数投资者的反馈持续指向“对AI行情的谨慎情绪、过高的预期门槛”，而三星初步业绩未能按业务部门拆分披露，令市场难以判断具体表现，相关细节需等待本月晚些时候的完整报告。

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Ted Mortonson将此轮抛售的深层逻辑指向超大规模云服务商的资本支出逻辑。他表示，当芯片价格上涨侵蚀投资回报，云厂商无法向下游客户转嫁成本时，存储周期可能就此暂停，直至供给与需求重新达到均衡。这一平衡预计要到2028年或2029年才能实现。苹果公司已在6月表示，随着内存芯片成本持续攀升，计划上调iPhone售价，这一动向印证了成本压力正向终端市场传导。摩根士丹利策略师Michael将半导体股票走势类比白银，二者均经历抛物线式上涨，均具有大宗商品属性，当前调整或仍未结束，存储芯片首当其冲。他同时看好消费可选、区域银行、交通运输和生物科技，认为市场领涨力量理应从AI资本开支受益者向更广泛板块扩散。

市场对存储板块的矛盾心态引发了更深层次的讨论。Citrini Research半导体分析师Jukan在社交平台X上发帖描述了当前投资者的两难处境。无论业绩超预期还是不及预期，市场都倾向于悲观解读。超预期意味着“这是顶部，利润不可持续”；不及预期则意味着“存储周期结束，逢高出货”。Jukan对此表达了一种更深的隐忧：担心存储股可能会变成类似英伟达股价走势，公司基本面持续创下历史新高，但股价却横盘不动。Richard Windsor则给出了相对明确的判断框架：答案将取决于AI模型处理和词元的需求是否能持续大幅超过供给。只要需求继续大幅超过供给，存储公司股价将继续上涨，算力提供商也将持续盈利。这场关于“顶部”的争论，预计将在美光等公司发布完整季度报告后进一步发酵。

(责任编辑：zx0001)

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