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高油价的“滞后报复”才开始吗 政策压力逼近危险区间

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2026-06-18 19:02:41  新浪财经

高油价的“滞后报复”才开始吗 政策压力逼近危险区间！资深市场人士Jim Paulsen警告称，高油价、高利率与强美元构成的“政策压力指数”已逼近去年贸易冲击高点。他的研究表明，该指标领先经济数据约三个月，意味着今夏至秋季美国经济与股市可能面临被市场低估的下行风险。

尽管华尔街分析师纷纷将标普500目标价上调至8000乃至8500点，Paulsen却发出不同声音，认为市场忽视了一场已经积累数月的政策压力风暴，其真正的冲击波才刚刚开始显现。他构建的模型显示，持续高企的原油价格、债券市场波动以及美元走势将在未来数月内显著拖累美国经济动能，并可能在今年秋季前持续压制经济活动。

Paulsen的核心判断是，衡量政策压力的指数与花旗经济惊喜指数之间存在约三个月的滞后相关性。目前，政策压力指数已接近2025年春季特朗普贸易战引发市场动荡以来的最高水平。这一警告的背景是，标普500指数自3月底以来已累计创造约9万亿美元市值，从4月中旬起接连刷新历史纪录。然而，6月5日强于预期的非农就业数据点燃了市场对年内加息的预期，风险偏好随之降温。巴克莱和高盛的交易部门也发出类似警示，认为拥挤的仓位、狭窄的市场广度以及“更长时间维持高利率”的前景令股市面临急剧回调的风险。

Paulsen的分析框架核心在于一个“政策压力指数”，该指数综合衡量高油价、10年期美债收益率及美元的综合影响。目前，该指数已接近2025年春季以来的最高水平。关键在于滞后效应，Paulsen发现，政策压力指数与花旗经济惊喜指数之间存在强烈的负相关关系，前者领先后者约三个月。当前高企的政策压力将在未来数月内逐步侵蚀经济数据的表现，并最终拖累市场情绪。

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