曝SpaceX火箭业务年亏6.57亿星链盈利难填AI巨坑

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2026-06-14 10:48:21 新浪财经

美东时间6月12日上午，SpaceX在纳斯达克上市，发行价135美元，收盘160.95美元，总市值超过2.1万亿美元。这家公司从成立至今已有24年，其业务不仅限于商业，还涉及将人类送上火星、卫星互联网覆盖地球以及用算力重新定义太空边界等宏大愿景。

市场对SpaceX的定价反映的是对其未来潜力的认可。然而，招股书显示，2025年公司预计营收为186.74亿美元，净亏损49.4亿美元，自成立以来累计亏损约413亿美元，仅在2024年实现一次盈利，净利润为7.91亿美元。今年一季度，公司营业收入46.94亿美元，同比增长15.4%，但净亏损扩大至42.76亿美元，主要受AI业务巨额投入的影响。

SpaceX的业务可以分为三个部分：太空发射、星链卫星互联网和人工智能。太空发射是公司的基础，但2025年该板块预计营收仅为40.86亿美元，运营亏损6.57亿美元。尽管占据全球八成发射市场，大部分发射任务用于自家星链卫星部署，这部分收入不对外单独核算。此外，星舰的研发开支也高达30亿美元，目前尚未执行商业轨道运输任务。

相比之下，星链是唯一稳定盈利的业务，2025年预计营收113.87亿美元，占总营收61%，运营利润44.2亿，利润率38.8%。截至2026年一季度末，活跃订阅用户达到1030万，增速显著。然而，人工智能板块则是亏损最深的部分，2025年预计运营亏损63.55亿美元，2026年一季度资本开支高达77.23亿美元。

SpaceX的竞争优势在于可重复使用技术体系和垂直整合带来的成本压缩能力。猎鹰9助推器的复用次数推进到两位数，每次发射边际成本降至数千万美元级别。星链通过大规模卫星网络建立了先发优势，但在AI算力方面，尽管有高额合同，但这些合同设有90天提前通知解除条款，缺乏长期绑定的战略性。

未来十年，SpaceX面临的主要挑战包括星舰商业化、星链收入结构稳定以及AI算力从建设期转向盈利期。星舰的成功将直接影响星链V3卫星部署效率和轨道AI算力卫星的商业可行性。星链需保持用户增长以应对ARPU下滑的压力，而AI业务则依赖未经证实的技术，短期内只能依靠第三方算力租赁收入。

SpaceX将人类文明的下一个章节写进商业计划书，每一项技术都指向更远的地方，但每一张账单却清清楚楚落在当下。伟大的愿景配上真实的现金流，才能穿越周期。SpaceX拥有前者，后者还在路上。

(责任编辑：zx0001)

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