SpaceX被严重高估了吗万亿估值下的博弈

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2026-06-13 20:26:12 界面新闻

全球史上最大规模的IPO诞生了。埃隆·马斯克旗下的太空探索技术公司SpaceX，于美国当地时间6月12日正式在纳斯达克得克萨斯挂牌交易，股票代码为“SPCX”。本次发售约5.56亿股Class A普通股，每股定价135美元，基础募资规模高达750亿美元，打破了沙特阿美2019年294亿美元的募资纪录。按发行价计算，SpaceX市值达到1.77万亿美元，计入员工股票期权和限制性股票单位后，完全摊薄估值约为1.8万亿美元。

高盛、摩根士丹利、美国银行、花旗及摩根大通担任联席主承销商，另有逾20家银行参与承销。若承销商行使全部超额配售权，总募集资金将达到862.5亿美元。SpaceX由埃隆·马斯克于2002年创立，总部位于美国得克萨斯州，最初目标是移民火星、深空探索，核心业务为火箭与航天器研发制造。经过多年发展，马斯克将航天科技、低轨卫星宽带和人工智能进行了垂直深度整合，形成了如今的巨无霸SpaceX。

SpaceX的使命是打造所需的系统与技术，让生命实现多行星化，探寻宇宙的真正本质，并将意识之光延伸至星辰。目前，公司有三大主营业务板块：太空发射、星链卫星互联网和人工智能。太空发射营收稳定，星链和人工智能营收增长迅猛；盈利表现则分化明显，星链业务成为主要盈利来源，而太空发射业务持续亏损。

太空发射是SpaceX起家的核心业务，主营猎鹰9号火箭、星舰、龙飞船等运载工具的研发、制造与商业发射服务。2025年，SpaceX全年完成170次发射，其中猎鹰系列发射约165次，全球超八成商业入轨载荷发射由其完成。新一代飞船星舰已完成12次试飞，V3版本将在2026年下半年开始向轨道交付商业载荷，单次运力为100吨。从财务数据来看，2025年太空发射板块营收40.86亿美元，占公司总营收的21.9%，运营亏损6.57亿美元，调整后EBITDA为6.53亿美元。亏损主要源于星舰研发费用的狂热消耗，该板块在2025年分摊的研发开支高达30亿美元。值得注意的是，该板块超七成发射任务用于内部星链卫星部署，相关收入并未对外单独核算，直接列入在轨卫星资产。美国政府是其发射业务最大外部客户，贡献该板块半数以上营收。

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