黄金超越美债成最大储备资产意味什么 全球储备结构大变局
欧洲中央银行发布报告称，截至2025年底，黄金在全球官方储备资产总额中的占比已升至27%，超越美国国债，成为全球官方储备第一大资产。美国国债的占比降至22%，其他以美元计价的储备资产占比为20%，欧元储备资产占比为15%。
黄金储备占比的大幅提升主要归因于国际金价在2024年和2025年的连续上涨，使得黄金资产价值上升。若按2023年的金价核算，美国国债仍以26%的占比居首位，黄金仅为16%。
尽管金价处于历史高位，各国央行在2025年的黄金购买量仍维持较高水平。地缘政治风险上升促使各国央行购买黄金，增强其资产负债表韧性，不仅为了实现资产多元化，也是为了对冲地缘政治风险。新兴经济体如中国、波兰、土耳其和印度等国持续购金，重塑了全球储备配置结构，叠加金价大幅上涨，共同推高了黄金在储备总资产中的权重。
储备结构的变化反映出多国推进外汇储备去美元化、分散储备币种的趋势。然而，美元依然是全球首要储备货币，美元计价资产占42%的份额。2022年俄乌冲突后，美方冻结俄罗斯美元储备，加速了各国储备多元化进程。
这一趋势将深刻影响全球金融市场与国际货币体系。目前各国央行黄金储备总量超过3.6万吨，接近布雷顿森林体系时期的水平。不过，欧洲央行也指出，黄金作为储备资产存在局限性：金价波动剧烈、无法产生利息收益；实物黄金的仓储保管成本高昂；黄金供给弹性不足，难以随全球国际流动性需求变化灵活调节。
世界黄金协会今年1月披露，全球央行黄金储备市值逼近4万亿美元，已超出约3.9万亿美元的美债持仓。上一次境外官方黄金储备规模高于美债还要追溯到1996年。
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