4月29日,片仔癀发布业绩公告,2025年实现营业收入90.01亿元,同比下降16.56%;归属于上市公司股东的净利润21.59亿元,同比下降27.49%;基本每股收益3.58元。公司拟以实施权益分派股权登记日登记的总股本为基数,向全体股东每10股派发现金红利15.7元(含税)。当日片仔癀股价报收139.32元每股,涨0.05%,总市值840.54亿元人民币。
从业绩走势来看,片仔癀2025年营收净利双降,是近十年来罕见的年度负增长,打破了其长期稳健增长的市场预期,盈利端承压态势显著。分季度表现来看,第三季度单季营收20.64亿元,同比下滑26.28%,净利润6.87亿元,同比下滑28.82%,下滑幅度呈加速态势。核心盈利指标毛利率同步走弱,公司医药制造业毛利率从2024年的70%左右下滑至2025年的61.11%,回落9个百分点。
曾经被冠以“药中茅台”的中药龙头正遭遇原材料成本飙升与消费市场收缩的双重夹击。成本端的剧烈波动是片仔癀业绩下滑的核心导火索。片仔癀核心原料包括天然牛黄、麝香、蛇胆、三七四味名贵药材,其中天然牛黄和麝香占原材料成本的90%以上。近年来,天然牛黄价格一路飙升,从2023年初的65万元/公斤升至2025年初的165万元/公斤,涨幅超150%,后续有所回落但价格仍维持在145万元/公斤左右的历史高位。按一粒片仔癀锭剂含0.1克天然牛黄计算,仅这一项原料成本就较2023年增加近100元,直接挤压产品利润空间。天然麝香的价格同样居高不下,十年间涨幅超2倍,全国年产量仅500公斤左右,稀缺属性进一步推高采购成本。
尽管片仔癀提前加大原材料储备试图对冲价格波动风险,但珍稀药材价格持续上涨仍导致公司营业成本同比大增,2025年医药制造业营业成本同比飙升72.04%,直接拖累毛利率跌至上市以来较低水平。另外,去年消费市场需求明显收缩,一方面经济环境变化下高端礼品消费需求降温,片仔癀的礼品属性弱化;另一方面,片仔癀的投资泡沫逐步破裂,过去因稀缺性被黄牛炒作至1600元/粒的高价不复存在,投机性抛售增多。公开资料显示,2004年至2020年间,其锭剂零售价历经19次提价,从早期的325元涨至590元。2023年5月,逆势提价至760元,创下近二十年最大涨幅。彼时,市场对片仔癀的追捧热度极高,黄牛加价、药店限购成为常态。但去年下半年,片仔癀的销售价格出现下滑,电商平台售价降至每粒599元至760元之间。
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