片仔癀近十年罕见年度负增长成本飙升与需求收缩双重夹击

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2026-04-30 08:57:28 界面新闻

4月29日，片仔癀发布业绩公告，2025年实现营业收入90.01亿元，同比下降16.56%；归属于上市公司股东的净利润21.59亿元，同比下降27.49%；基本每股收益3.58元。公司拟以实施权益分派股权登记日登记的总股本为基数，向全体股东每10股派发现金红利15.7元（含税）。当日片仔癀股价报收139.32元每股，涨0.05%，总市值840.54亿元人民币。

从业绩走势来看，片仔癀2025年营收净利双降，是近十年来罕见的年度负增长，打破了其长期稳健增长的市场预期，盈利端承压态势显著。分季度表现来看，第三季度单季营收20.64亿元，同比下滑26.28%，净利润6.87亿元，同比下滑28.82%，下滑幅度呈加速态势。核心盈利指标毛利率同步走弱，公司医药制造业毛利率从2024年的70%左右下滑至2025年的61.11%，回落9个百分点。

曾经被冠以“药中茅台”的中药龙头正遭遇原材料成本飙升与消费市场收缩的双重夹击。成本端的剧烈波动是片仔癀业绩下滑的核心导火索。片仔癀核心原料包括天然牛黄、麝香、蛇胆、三七四味名贵药材，其中天然牛黄和麝香占原材料成本的90%以上。近年来，天然牛黄价格一路飙升，从2023年初的65万元/公斤升至2025年初的165万元/公斤，涨幅超150%，后续有所回落但价格仍维持在145万元/公斤左右的历史高位。按一粒片仔癀锭剂含0.1克天然牛黄计算，仅这一项原料成本就较2023年增加近100元，直接挤压产品利润空间。天然麝香的价格同样居高不下，十年间涨幅超2倍，全国年产量仅500公斤左右，稀缺属性进一步推高采购成本。

尽管片仔癀提前加大原材料储备试图对冲价格波动风险，但珍稀药材价格持续上涨仍导致公司营业成本同比大增，2025年医药制造业营业成本同比飙升72.04%，直接拖累毛利率跌至上市以来较低水平。另外，去年消费市场需求明显收缩，一方面经济环境变化下高端礼品消费需求降温，片仔癀的礼品属性弱化；另一方面，片仔癀的投资泡沫逐步破裂，过去因稀缺性被黄牛炒作至1600元/粒的高价不复存在，投机性抛售增多。公开资料显示，2004年至2020年间，其锭剂零售价历经19次提价，从早期的325元涨至590元。2023年5月，逆势提价至760元，创下近二十年最大涨幅。彼时，市场对片仔癀的追捧热度极高，黄牛加价、药店限购成为常态。但去年下半年，片仔癀的销售价格出现下滑，电商平台售价降至每粒599元至760元之间。

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片仔癀近十年罕见年度负增长 成本飙升与需求收缩双重夹击

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