中国中产还是lululemon的救命稻草吗 资本神话褪色
中国中产还是lululemon的救命稻草吗 资本神话褪色。lululemon的资本神话正在褪色。截至3月27日收盘，公司股价报收145.85美元/股，相较于历史高点的516.39美元/股，跌幅高达71.76%，市值仅剩161.14亿美元。
作为“瑜伽裤里的爱马仕”，lululemon曾经拥有高增长、高忠诚度和高溢价的标签。2022年7月，其市值超越阿迪达斯，成为行业第二。2023年12月底，市场对它的追捧达到顶峰，股价摸高到516.39美元，总市值超过568亿美元，约合人民币3925.9亿元。
如今繁华褪去，一个残酷的现实浮出水面：资本已经不愿意再为lululemon的想象空间买单了。
最近，运动品牌相继披露2025年财报，冷暖格外分明。瞄准专业赛道的李宁、特步业绩稳定增长；捆绑“中产生活方式”概念的昂跑、萨洛蒙营收新高、溢价坚挺。反观曾经的中产运动标杆lululemon，日子却不尽如人意。
过去一年，lululemon还在增长，但增速落后于同行。2025财年，lululemon总营收为111亿美元（约合人民币760亿元），同比增长4.86%。相比之下，昂跑、亚玛芬体育（始祖鸟母公司）的营收增幅分别为30.01%、27%，均远高于lululemon。
中国市场是最大的功臣。报告期内，lululemon整体比上年多卖了5.12亿美元，其中中国市场贡献了3.94亿美元。但由于营收占比超70%的美洲地区表现不佳，营收和同店销售数据都在下滑，最终lululemon只取得微增，创下2007年上市以来最低的营收增速。
增长乏力是lululemon被资本抛弃的原因之一。更让资本市场担忧的是，lululemon的定价权在松动。2025年6月，lululemon起诉Costco旗下自有品牌Kirkland，理由是后者销售仿制品。三四年前，lululemon对仿冒持开放态度，甚至举办过“平替交换”活动。这种态度的转变反映了对定价权和溢价能力的焦虑。
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