高盛大宗商品主管解读最新油价走势上行风险犹存

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2026-03-12 19:02:48 第一财经

高盛全球大宗商品研究联席主管兼石油研究主管斯特鲁伊文及其团队上周准确预测，若无解决方案迹象，本周油价可能超过100美元。本周WTI原油价格一度从冲突前的61美元/桶飙升至近120美元高点，随后回落至93.37美元/桶。

高盛在最新报告中认为，油价仍存在上行风险。尽管霍尔木兹海峡航运流量数据存在“噪音”，且整体形势不明朗，但高盛并未改变油价预测。报告估计，在波斯湾原油出口量连续下降1500万桶/日的风险情景下，若中断持续30天，布伦特/WTI原油公允价值预计为76美元/72美元；若中断持续60天，则将升至93美元/89美元。

斯特鲁伊文解释道，霍尔木兹海峡航运正常化任何延迟都会导致油价上行风险。目前通过该海峡的流量仍然非常低，干扰持续时间越长，市场就越有可能被迫进入“需求破坏”状态，需要通过更高的油价来触发“需求破坏”，以降低库存跌破关键水平位的风险。

本轮油气、黄金以及美元走势与去年4月宣布所谓“对等关税”时期不同，彼时市场修复较快。但本轮冲突似乎令各类资产的双向波动加大，地缘政治因素是否对石油等市场的冲击更难以逆转？斯特鲁伊文认为，这次冲击之所以如此棘手，有两个因素：一是规模，根据最新数据，这次冲击的规模大约是2022年俄乌冲突期间俄产油受损峰值的16倍；二是时长，供应中断会持续多久取决于多方行为，包括美国、伊朗和以色列的政策，甚至船东为了保护船只和船员而作出的决策。

短期内局势的不确定性是否会告一段落，抑或中东的石油产量因局势不稳在未来几周进一步下降？斯特鲁伊文表示，结合其他机构的预测，目前产量受到的冲击已经相当显著，大约在每日650万桶。模型显示，只要海峡的干扰持续显著，产量“关井停产”的情况就可能会增加，因为越来越多的生产商面临库容限制。供应中断的持续时间对价格的影响是非线性的，一旦触及库容极限，“关井停产”的速度会迅速加快。

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