投资者跑路、银行大砍授信，美国私募信贷行业遭遇“挤兑风暴” 赎回潮蔓延引发市场动荡

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2026-03-12 11:44:53 华尔街见闻

投资者跑路、银行大砍授信，美国私募信贷行业遭遇“挤兑风暴” 赎回潮蔓延引发市场动荡！美国私募信贷行业正面临流动性收缩与资产重估的双重挤压。随着投资者争相撤资以及华尔街大型金融机构缩减授信，这一规模达1.8万亿美元的庞大市场正摇摇欲坠。

私募信贷巨头Cliffwater和摩根士丹利近期相继对旗下百亿美元规模的基金实施了赎回限制。第一季度这些半流动性基金遭遇了激增的提款请求，资金外流的规模迫使管理层触发“闸门”，以避免底层缺乏流动性的资产遭到折价抛售。

在资金端承压的同时，私募信贷机构在融资端也遭遇大型银行的收紧。摩根大通近期已通知相关机构，对其投资组合中部分软件类贷款的抵押品价值进行下调。这一举措虽未立即触发追加保证金通知，但直接削减了相关基金未来可获得的融资规模，标志着传统银行体系对该领域风险敞口的全面重估。

这种双向挤压的核心在于净资产值（NAV）套利逻辑。随着公开市场相关资产价值重挫，私募信贷机构未能同步下调其持仓估值，促使投资者争相按高于市场公允价值的账面价格套现离场。这一类似银行挤兑的连锁反应，不仅加剧了基金的流动性压力，也迫使市场重新审视私募信贷资产的真实定价。

据英国《金融时报》报道，Cliffwater在一季度限制了其330亿美元旗舰基金（CCLFX）的赎回。该基金收到了占总份额14%的赎回请求，最终仅批准了约一半，回购了7%的份额。Morgan Stanley也在同一时间通知其76亿美元的North Haven Private Income Fund投资者将限制提款。该基金一季度赎回请求跃升至10.9%，最终仅满足了其中45.8%的份额。

近几个月来，这一趋势在全行业蔓延。HPS将其针对高净值客户的旗舰基金赎回上限设定为5%。Blackstone旗下的Bcred基金在赎回请求达到净资产的7.9%后全额兑付，而Blue Owl和Ares此前也满足了较高的赎回请求，尽管Blue Owl今年已对另一只基金实施了永久性赎回限制。

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