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当物价低迷遇上油价暴涨，中国经济如何破局 寻找内生动力

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2026-03-12 08:08:40  金融界

近期国际油价上涨对中国经济产生了复杂的影响，既带来了短期物价改善的“蜜糖”，也带来了成本挤压的“黄连”苦味。据测算，油价每上涨10%，国内PPI和CPI将分别被拉动约0.42和0.07个百分点，这使得PPI和GDP平减指数有望在今年一季度提前转正，初步缓解低通胀压力。然而，输入型涨价能否像2022年后的日本一样带动中国永久走出低通胀，关键在于能否形成内生的“工资-物价螺旋”。日本之所以能告别长期低物价，是因为进口成本冲击恰逢其劳动力供给触及瓶颈，迫使企业开启加薪抢人模式，从而实现了供需协同涨价。对中国而言，关键是接下来能否启动“工资-物价螺旋”，建议重点关注服务业价格和就业情况，因为服务业作为劳动密集型行业，其价格与工资联动性更强，更容易形成正向循环。高油价的负面影响可能向中下游传导，非金属矿采、印刷、文教工美、装备制造及交运邮政等行业由于价格传导能力较弱，将面临一定的利润压力。

自伊朗事件以来，霍尔木兹海峡遭遇封锁，国际油价波动加剧，3月9日盘中布油最高一度达到119.5美元/桶，相比1月63.6美元/桶的均价近乎翻倍。油价快速上行如何影响中国经济？我们关注三个问题：一是油价上涨对我国CPI和PPI量化影响多大；二是油价上涨之前，我国物价已经在持续改善，这次会否彻底摆脱低通胀；三是油价上涨对各行业利润影响多大，哪些行业面临成本冲击。

利用2023年投入产出表计算了油价上涨对PPI和CPI的影响。投入产出模型的核心思路是原油作为其他行业的成本投入，油价上涨意味着成本上行，当涨价沿着产业链逐级传递，油价每上涨10%，PPI上行0.65个百分点、CPI上行0.25个百分点。现实来看，油价每上涨10%，PPI上行约0.42个百分点、CPI上行约0.07个百分点。如果按80-120美元/桶的油价范围来看，可以拉动PPI约0.6-2.6个点，拉动CPI约0.1-0.5个点。

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