谁在唱空英伟达财报超预期仍难挡股价下跌

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2026-02-27 17:13:40 第一财经

英伟达最新季度财报超出市场预期，但股价依然下跌。财报发布后的第二天，英伟达股价下跌5.46%，市值缩水超过2500亿美元，收盘时市值为4.5万亿美元。同一天，其他芯片股如AMD、博通和台积电也出现了不同程度的下跌。

谁在唱空英伟达

最近一个季度，英伟达营收达到681亿美元，同比增长73%，创下历史新高，并预计下一财年第一季度营收将达到780亿美元。尽管这些数据超出了分析师的预期，但市场并未因此提振信心。数据提供商Vanda Track显示，散户投资者在财报发布后大量买入股票，但机构对英伟达未来的走势表示担忧。

英伟达CFO在财报电话会议中提到数据中心业务来自超大规模云服务商的收入占比略超50%，并预测未来几年云厂商资本支出将接近7000亿美元。然而，在问答环节，分析师们仍然关注云厂商大客户的资本支出是否见顶以及现金流问题。英伟达CEO黄仁勋则表示，他对这些客户的现金流增长充满信心，因为全球智能体应用产生了巨大的计算需求，AI已经到达拐点，有用的token正在产生，云厂商有利可图。

不过，证券研究机构JonesTrading首席市场策略师Michael O’Rourke认为，黄仁勋所描述的情况并未真实发生。亚马逊、Meta、微软和谷歌等公司在一个月前发布的财报显示，它们的现金流趋于平稳甚至下滑。摩根士丹利和Pivotal Research等机构也对几大云厂商的自由现金流走势持悲观态度，预计未来几年内这些公司的资本支出将大幅增加，导致自由现金流下降。

此外，“大空头”Michael Burry质疑了英伟达采购义务从一年前的161亿美元飙升至952亿美元的数据。他认为这是因为台积电要求英伟达为芯片定制和封装提供更多资金，这使得英伟达在需求未明朗时就下达不可取消的订单，增加了业务复杂性。黄仁勋此前也承认，科技正变得越来越复杂，英伟达的研发成本将进一步增加。

与此同时，英伟达还需面对客户多元化采购策略和芯片自研努力。例如，本月早些时候，英伟达与Meta合作部署数百万颗Blackwell及Rubin芯片，但随后AMD也宣布与Meta达成涉及6吉瓦GPU部署的合作。Meta在新闻稿中强调与多元合作伙伴共建灵活的技术体系，并提到外部合作与其自身的MTIA芯片自研项目相结合。

作为美股市值最高的公司，英伟达的任何动向都牵动着投资者的心弦。尽管近期股价表现好于多只美股大型科技股，但英伟达今年以来累计下跌0.86%，而亚马逊、谷歌-A、微软和Meta等公司则分别出现不同程度的回调。

(责任编辑：zhangxiaohua)

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