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20万亿巨头发逃离信号，究竟看到了什么？ 美元资产风险加剧

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2026-02-10 10:29:10  网易新闻

20万亿巨头发逃离信号，究竟看到了什么？ 美元资产风险加剧！欧洲最大资产管理公司、管理资产规模达2.8万亿欧元的法国东方汇理资产管理公司正在减少对美元资产的投资，将投资重心转向欧洲和新兴市场。该公司警告称，如果美国经济政策维持现状，美元将继续走弱。

作为稳健型机构投资者，东方汇理通常不会进行激进的资产配置调整。此次公开宣布减少美元敞口，并将重心转向欧洲和新兴市场，背后有其深层逻辑。东方汇理认为，不可量化的尾部风险和资产相关性的失效是其主要担忧。长期以来，美国国债被视为全球无风险资产的锚，而美元是对冲地缘政治风险的终极避风港。然而，这一假设正在发生质变。

根据东方汇理的预测，2026年美国实际GDP增速将显著放缓至1.6%，远低于2023-2024年的近3%水平。这一减速由更深层次的结构性因素驱动：私人需求枯竭、高利率环境的滞后效应显现、通胀侵蚀实际购买力；财政刺激的边际效用递减，赤字高企但对增长的拉动作用减弱；政策不确定性，尤其是关税政策的不稳定性，导致企业资本开支意愿被压制。

在这种背景下，美元资产的增长优势和息差优势正在消退。美元与美股、美债的相关性也发生根本性逆转。过去，当美股下跌时，美元因避险属性上涨，但现在由于对美国财政可持续性的担忧，美元呈现出与风险资产同向波动的特征。这意味着美元不再是投资组合的稳定器，反而成为波动率的放大器。

支持东方汇理得出以上结论的是底层的结构性变化。尽管标普500指数在过去12个月中上涨了14%，十年期国债收益率为4.3%，但美元兑一篮子广义货币的汇率已下跌了十分之一。以欧元计价时，美国股市几乎没有上涨。这种失去稳定性的情况让东方汇理感到不安。

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