美联储要和美财政部达成新协议了吗重塑两大机构关系

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2026-02-09 15:43:20 财联社

凯文·沃什在竞选美联储主席期间，提出了大量关于如何执掌美联储的构想。其中最引人注目的一个构想是呼吁与财政部达成“新协议”。他支持通过建立1951年美联储-财政部协议的新版本来彻底改革这两个机构之间的关系。当年的那份协议曾极大地限制了美联储在债券市场的足迹，但随着全球金融危机和新冠疫情期间数万亿美元的证券购买，这种限制已不复存在。

当特朗普总统提名沃什担任下一任美联储主席时，投资者开始热议其真实意图。尽管沃什和财政部长斯科特·贝森特均未详细说明可能考虑的具体方案，但沃什在接受采访时曾表示，新协议可以“清晰而审慎地界定”美联储资产负债表规模，并由财政部明确其债务发行计划。

一些华尔街人士认为，如果此次改革仅是行政程序上的微调，对规模达30万亿美元的国债市场短期影响有限。但如果涉及对美联储当前逾6万亿美元证券组合的重大调整，则可能加剧市场波动，并引发对美联储独立性的更深层担忧。特朗普去年辩称，央行在设定利率时应顾及政府的债务成本，目前这些成本正以每年约1万亿美元的速度增长，相当于预算赤字的一半。

SGH Macro Advisors首席美国经济学家Tim Duy表示，一份将美联储资产负债表与财政部融资明确同步的公开协议会将货币操作与赤字紧密挂钩，看起来更像是一个收益率曲线控制的框架。这正是1951年协议所终结的局面。二战期间及其余波中，美联储曾通过限制短期和长期国债收益率来压低联邦借贷成本，但这种做法导致战后通胀飙升。随后，杜鲁门政府同意让美联储政策制定者自行设定利率。

沃什认为，美联储在金融危机和疫情之后发起的大规模购债浪潮实际上违反了1951年的原则，鼓励了鲁莽的政府借贷。贝森特同样批评美联储坚持量化宽松的时间过长，损害了市场发出重要财务信号的能力。他认为，美联储只有在获得财政部认可的情况下，才能进行大规模国债购买，目的是在市场条件允许时尽快停止QE。

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