比特币从12.6万美元跌至6万美元，仅用了四个月时间。2026年2月5日，比特币在24小时内暴跌超过12%，一度触及6万美元关口，创下自2024年10月以来的最低纪录。一些华尔街分析师甚至预测比特币可能跌至零美元。

Pivotus Partners首席市场策略师理查德·法尔在社交媒体上表示，他们对比特币的目标价是零美元，这不是为了制造噱头，而是基于数学计算的结果。这一预测得到了“大空头”迈克尔·伯里的支持，后者曾精准预测2008年房地产市场崩盘，如今他在Substack上发文称，比特币可能陷入“死亡螺旋”。

比特币曾被视为对抗通货膨胀和金融不稳定的避风港，一种不受政府控制的“去中心化货币”。然而，这次崩盘揭示了一个尴尬的事实：比特币走势与美国股市高度相关，特别是与纳斯达克指数几乎同步下跌。当市场恐慌时，投资者抛售的是比特币而非美元或债券。

法尔指出，比特币现在更像是“与纳斯达克指数相关的投机工具”，而不是避险资产。数据也支持这一观点。2月初，美股因就业数据疲软而大跌时，比特币跟随股市一起暴跌，这种相关性摧毁了比特币作为“数字黄金”的核心叙事。

更讽刺的是，真正的黄金在经历历史性飙升后也开始下跌，白银在同一时间段内暴跌15%。伯里认为，贵金属的联动下跌可能引发比特币的“死亡螺旋”。随着投资者继续抛售黄金期货平仓，实物金属可能会因避险需求而价格飙升，进一步拉大金融衍生品与实物资产的差距，而比特币作为一种纯粹的数字资产将首当其冲。

法尔还批评了比特币对环境的破坏。挖矿需要消耗大量电力和水资源，这并不像支持者声称的那样“绿色”。冬季风暴推高电价，许多加密货币矿工被迫关闭设备，进一步削弱了比特币网络的安全性。

德意志银行分析师马里昂·拉布尔在报告中写道，持续的抛售表明传统投资者正在失去兴趣，对加密货币的整体悲观情绪正在加剧。Coinglass数据显示，在过去24小时内，超过43万名投资者被强制平仓，66亿元资金蒸发。

法尔特别提到，任何严肃的中央银行都不会持有由迈克尔·塞勒控制流通股的东西。塞勒是Strategy公司首席执行官，该公司是全球最大的企业比特币持有者。伯里警告说，如果比特币价格再下跌10%，Strategy将面临数十亿美元的账面损失，融资渠道可能被切断，从而被迫抛售持有的比特币，引发更严重的市场崩溃。

这种担忧并非空穴来风。Strategy通过发行可转换债券和股票筹集资金购买比特币，其商业模式完全依赖于比特币价格的持续上涨。一旦价格跌破某个临界点，公司可能陷入流动性危机，被迫低价出售比特币偿还债务，大规模抛售又会进一步压低价格，这就是伯里所说的“死亡螺旋”。

特朗普在2025年底赢得总统大选后，加密货币市场一度狂欢。他承诺让美国成为“地球上的加密货币之都”，甚至提出建立战略比特币储备。比特币价格一度飙升至12.6万美元的历史新高，但现实击碎了这些幻想。自特朗普当选以来，比特币积累的所有涨幅已经荡然无存，甚至跌破了他当选时的价格水平。

半岛电视台分析指出，尽管特朗普表达了对加密货币的支持，“加密寒冬”依然如期而至。政治承诺无法改变基本的经济规律：当流动性枯竭、风险偏好下降时，投机资产首先遭殃。

FG Nexus首席执行官玛雅·武吉诺维奇指出，比特币不再靠炒作交易，它的故事已经失去了一些戏剧性，现在完全是靠流动性和资本流动交易。换句话说，当真金白银离场时，所有关于革命性技术和去中心化未来的宏大叙事都显得苍白无力。

法尔在LinkedIn上表示，美国就业数据的恶化可能导致更多资金“从投机性资产中流出，而不是流入”，这让他对零美元的预测“越来越有信心”。他认为当前的调整只是加密货币崩溃的早期阶段。

这种极端预测反映了市场情绪的根本转变。在过去的牛市中，比特币的价值主要基于信仰：相信去中心化货币的未来，相信比特币会取代黄金，相信机构采用会推高价格。但现在，越来越多的分析师开始用冷酷的数学审视比特币，得出的结论并不乐观。

CNN报道直言：“比特币到底怎么了？”这个标题捕捉到了市场的困惑。曾经被誉为“完美货币”的比特币，如今的表现更像是一个杠杆化的科技股，在市场下行时放大损失。从10月的历史高峰跌至2月的低谷，比特币的市值蒸发了一半，约2万亿美元的加密货币市场市值也随之缩水。

法尔的零美元预测或许过于极端，但它反映了一个严肃的问题：当投机热潮退去，比特币的内在价值究竟是什么？它不产生现金流，不支付股息，其“稀缺性”完全依赖于人们对算法的信任。一旦这种信任崩溃，价格可以跌到任何水平。

历史上不乏资产价格归零的案例，从荷兰郁金香泡沫到互联网泡沫时期无数破产的科技公司，投机狂热总是以眼泪收场。比特币会重蹈覆辙吗？答案或许就在接下来几周的市场表现中。当法尔说“这是数学推导的结果”时，他实际上是在提醒投资者：没有任何资产能够永远脱离基本面而存在，即使是号称“革命性”的加密货币。

从12.6万美元到6万美元，再到可能的零美元，比特币正在上演一场关于贪婪、信仰与现实的残酷教训。对于那些仍然持有比特币的投资者来说，唯一确定的是这场过山车还没有到站。