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"软件-PE"死亡循环的中心，美国PE三巨头持续重挫

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2026-02-06 13:49:46  头条

在AI颠覆软件行业的担忧下，美国私募资本巨头正陷入融资放缓、资产退出延迟和赎回压力上升的多重困境。过去十年软件资产一直是私募股权投资的核心领域，如今这一基础正在动摇，威胁着行业的增长逻辑和盈利模式。




2月5日，KKR和Blue Owl在财报电话会议上对2026年财务前景发出警告。KKR首席财务官Robert Lewin表示，若市场环境恶化，公司可能推迟今年部分资产出售，这将减少现金流并导致2026年收益下降。




Blue Owl则披露其信贷基金赎回请求上升，导致公司未能达成长期增长目标，预计2026年费用增长仅为"温和"水平，较2025年约20%的资产和费用增长大幅放缓。




周四，美国PE三巨头股价全线下跌。Ares暴跌超11%至121.87美元，KKR下跌5.5%至99.19美元，Blue Owl下跌3.8%至11.65美元。今年以来，这三家公司及包括黑石在内的私募资本同行股价累计跌幅均跌超15%，投资者正在重新评估其增长前景。





此次抛售潮的核心在于市场逻辑的根本性转变。过去十年中，软件即服务（SaaS）行业凭借稳定的经常性收入（ARR）成为私募信贷最青睐的资产类别。




然而，随着AI取代代码编写和数据分析功能的风险上升，这一“类债券”的稳定性逻辑正在崩溃。据华尔街见闻文章提及，彭博智库数据显示，，过去四周内已有超过177亿美元的科技公司贷款跌至不良水平。




分析指出，这种波动促使私募资本集团考虑推迟资产出售——这将影响其产生丰厚业绩费的能力，同时整体资产增长也因投资者从部分基金撤资或推迟新投资而放缓。

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