金价疯涨的底层逻辑央行购金潮推动(4)

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2026-01-24 22:59:56 新浪财经

从历史经验来看，导致大级别黄金牛市启动的因素必然是货币属性。美国可能会由于多种原因，导致美元信誉遭受冲击，对内表现为通胀水平上升，对外表现汇率水平下跌，因此投资者积极购入黄金对冲美元风险。金融和商品属性会形成扰动，但无法改变整体趋势。在两轮牛市过程中，美联储政策利率没有始终和黄金价格呈现出负相关关系。大牛市结束的关键是重塑国际社会对美元的信心。美元信誉本质上是美国国家信用的体现，这取决于多个方面，包括美国政府治理、经济增长速度、通货膨胀水平、科技创新能力等。

本轮黄金大牛市自2022年自1614美元/盎司启动以来，伦敦现货黄金价格最高触及4690.88美元/盎司，累计最大涨幅达190.64%。尽管当前黄金价格已显著攀升，但涨幅仍远低于前两轮牛市峰值水平。本轮黄金大牛市的核心驱动力源于全球央行购买黄金规模持续扩大。2022年9月，伦敦现货黄金结束下跌、逐渐触底，重新开始上涨。据世界黄金协会数据显示，2022年3季度，全球央行购金规模达456.9吨，同比激增404.30%，成为所有需求类别中增长最为强劲的部分。同期，珠宝制造需求为586.2吨，同比增幅仅为12.71%；而投资需求与科技用金需求分别同比下降55.34%和7.51%，仅为103.8吨和78.8吨。央行购金不仅是当时少数实现正增长的需求力量，其增长幅度也显著超越其他需求类别，从而成为推动黄金价格趋势反转的决定性因素。

从年度数据观察，央行购金潮与黄金价格上涨亦呈现出显著同步性。2010至2021年间全球央行年均购金规模维持在473.28吨，市场格局相对稳定。然而这一态势在2022年发生根本性转变，当年央行购金量跃升至1080吨，较历史均值实现倍增。随后两年这一趋势得以延续，2023年和2024年分别达到1050.8吨与1089.4吨。这种持续三年的大规模集中购金行为，与同期黄金价格的强劲上涨在时间上高度吻合，充分证明各国央行已成为重塑黄金市场格局、推动金价上行的关键力量。

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