摩根大通2026经济展望报告摘要韧性与风险并存

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2026-01-01 12:51:21 新工科局

2025年末，国际组织与全球顶级金融机构陆续发布经济展望报告。面对保护主义抬头、地缘政治动荡、人口结构变迁等多重挑战，各大机构的判断既有对增长韧性的乐观预期，也不乏对下行风险的谨慎警示。2026年全球经济正站在“韧性与风险”的十字路口，注定是一场“在不确定性中把握确定性”的征程。

12月19日，高盛研究部发布报告预测，2026年全球GDP增速将达到2.8%，高于市场普遍预期的2.5%，呈现“稳健增长”态势。高盛认为减税政策、更宽松的金融条件以及关税拖累减轻，将共同推动美国经济增速加速至2.6%（市场共识为2.0%）。仅减税一项，就将在2026年上半年为美国消费者带来约1000亿美元额外退税款，约占年度可支配收入的0.4%，成为消费端的重要支撑。不过报告也指出，美国劳动力市场疲软的问题仍存，AI技术带来的生产率提升效应，可能还需数年才能充分显现。中国经济同样被高盛看好，预计2026年GDP增长4.8%，高于市场共识的4.5%。中国在“低成本生产高质量商品”方面的优势依然无可匹敌，且已展现出抵御高额出口关税的能力，从近期中美贸易谈判中可见一斑。尽管房地产低迷对GDP的最大拖累可能已过，但内需仍有较大提升空间。未来3-5年中国经常账户盈余将升至接近全球GDP的1%，有望创下有记录以来，全球范围内最大的盈余记录。欧元区方面，高盛预计其2026年GDP经济增速为1.3%（市场共识1.1%）。尽管面临长期调整压力，但得益于德国的财政刺激和西班牙的强劲增长，经济增速“尚可”。不过，人口下降、监管过度及能源成本高企三大挑战，仍将对欧元区经济形成持续制约。

国际货币基金组织（IMF）10月发布的《世界经济展望》报告以“全球经济动荡不安，复苏前景依旧黯淡”为题，对2026年世界经济发展前景持谨慎态度。当前，全球正逐步适应保护主义抬头与经济格局分裂化的新形势，尽管整体通胀水平预计将进一步回落，但部分国家的通胀率仍高于政策目标，物价压力尚未完全消散。IMF特别警示，经济前景的风险整体偏向下行，多重挑战可能交织影响增长动能。长期不确定性叠加保护主义措施升级，或将进一步阻碍全球贸易与投资；劳动力供给受到的冲击超出预期，尤其在面临人口老龄化与技能短缺的经济体中，可能显著抑制增长；财政与金融市场的脆弱性与借贷成本攀升、主权债务展期风险上升密切相关；科技股估值的突然调整可能对宏观金融稳定构成威胁；而关键经济治理机构的独立性面临压力，还会削弱经济决策的科学性与稳健性。各国正愈发频繁地运用产业政策重塑经济结构。IMF指出，产业政策虽有助于盘活国内产业，但成效受制于行业特性，且存在明显利弊权衡：可能推高消费者长期物价、增加财政负担，还可能产生跨部门负面溢出效应。因此，有效的产业政策需要精准的目标设定、强有力的机构支撑、配套的结构性改革，以及稳健的宏观经济政策作为保障。

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