泡泡玛特市值4个月蒸发2000亿港元，Labubu市场溢价在消退
近日，泡泡玛特（09992.HK）股价持续下跌，12月8日股价跌超8%，12月9日跌超5%。自今年8月高点339.8港元/股以来，其累计跌幅约40%，总市值蒸发超过2000亿港元（约合人民币1800亿元）。
在此前的17个月内（2024年3月-2025年8月），泡泡玛特的股价翻了接近15倍，创下了港股消费股的神话。
在股价一路高歌猛进的时间段里，泡泡玛特的业绩也在逐步上涨。2024年上半年，泡泡玛特的净利润为9.2亿元，2024年全年则斩获了31.3亿元的净利润。进入2025年，单是上半年泡泡玛特就赚了45.7亿元。
股价的暴增一定程度上与泡泡玛特旗下的头部IP——LABUBU爆火有关。虽然LABUBU诞生于2015年，但直至2025年，这个有着九颗牙齿和尖尖长耳朵的形象才成为“流量密码”。
随着一些外国明星、公众人物开始展示LABUBU，LABUBU也逐渐走向海外。相关产品不仅国内火热销售卖到断货，海外门店也排起长队，可谓“一布难求”，二手交易平台的价格也水涨船高。LABUBU在全球范围内的热度越来越高，助推泡泡玛特市值屡破新高。
除此之外，“星星人”“哭娃”等IP在二手市场也出现了不同程度的涨价。
不过，随着泡泡玛特产能的扩大，部分IP的热度正在降温，毕竟物以稀为贵。今年8月，泡泡玛特供应链中心总裁袁俊杰表示，以毛绒玩具为例，现在一个月的产能是去年同期的十倍以上，现在是3000万只左右。目前还处于“追产能”的阶段。
但资本市场却对此有所担忧。据香港《经济日报》，德银发布的报告称，为满足激增需求，Labubu产能从上半年的1000万只拉升至年底的月均5000万只。对于依赖“酷”和“稀缺”属性的潮流玩具而言，普及往往是热度衰退的前兆。报告称，自今年8月以来，Labubu及其他热门IP的市场溢价已见消退。其中，Labubu隐藏款的溢价幅度缩水超过50%，而Labubu3.0及4.0常规款式在二手平台价格已跌穿官方零售价。
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