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科技股低迷美股开启板块轮动 AI板块持续承压

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2025-12-13 10:29:32  中财网

2025年12月，随着甲骨文和博通业绩发布，市场对人工智能成长性的质疑再次浮现。估值风险导致新一轮板块轮动，投资者将部分资金转向小盘股与价值股。在周末效应下，谨慎的市场情绪引发全面抛售。

甲骨文公布疲软的季度营收、高企的资本支出及长期租赁承诺后，股价两个交易日累计下跌近16%，拖累英伟达、美光科技等人工智能相关企业的股价。市场对该公司的长期发展状况存在疑虑，投资者对依靠举债推进人工智能基础设施建设的模式持谨慎态度。整个行业内普遍存在的循环交易行为也引起关注，甲骨文的信用违约互换(CDS)利差升至2009年以来最高水平。

晨星公司认为，近期投资者对人工智能潜力以及图形处理器(GPU)循环交易的审视，可能对甲骨文这类核心人工智能供应商造成过重打击。尽管如此，甲骨文仍是一家颇具实力的云服务提供商，其数据库、应用程序及基础设施产品线具备很高的用户转换成本。

博通周五股价同样重挫逾10%。尽管其营收与利润超出华尔街预期，但公司首席执行官陈福阳未能打消市场顾虑，投资者担忧其最大客户谷歌最终可能加大自研芯片的力度。此外，存储芯片价格上涨可能挤压公司利润率，且博通与人工智能公司OpenAI达成的芯片合作协议可能不具备法律约束力。

博通的服务对于寻求开发定制人工智能处理器的企业至关重要。该公司今年斩获了大量订单，过去两个季度内，仅为谷歌定制芯片一项，就从人工智能公司Anthropic手中获得了210亿美元的合同。尽管周五股价大跌，博通今年以来的累计涨幅仍超过57%。

当前，博通的企业价值对远期核心盈利的比率约为32倍，相比之下，英伟达为19.6倍，AMD为30.2倍。下半年以来，科技股一轮暴涨推动部分个股估值升至历史高点。Melius研究公司表示，众多企业的人工智能支出意愿依然高涨，现在就按下恐慌按钮还为时过早。

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