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祥源困局与国资信任滤镜的破碎 低息幻觉破灭

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2025-12-07 16:39:29  新浪财经

2025年12月的杭州，寒意比往年更甚。浙江金融资产交易中心（下称“浙金中心”）位于上城区的办公楼下，聚集着一批神色焦虑的投资者。他们手中的理财合同曾被视为“稳健收益”的象征，收益率仅4%-5%，远低于市场上高风险理财的回报水平，背后还有祥源控股集团（下称“祥源集团”）及实控人俞发祥的增信担保，甚至带着“国资参股”的光环。然而，这些合同如今成了“无法兑付”的凭证，一场看似意外的兑付危机，实则是多重风险长期积累后的总爆发。

在浙金中心现场，一位投资者反复念叨：“4个点的收益，怎么会出问题？”按照传统认知，收益率与风险通常呈正相关，4%-5%的年化收益介于银行定期存款（三年期约1.55%）与高风险理财之间，被不少人视为“保守型投资”的选择。但这种“低风险幻觉”让投资者放松了警惕。

从产品结构来看，这些逾期的金融资产收益权产品并非毫无风险隐患。以投资者持有的“丽水卓盛”产品为例，其挂牌交易机构是祥源系关联公司，增信人为祥源集团与俞发祥，底层资产是一笔5000万元的保理融资债权，债务人仍是祥源系企业岳阳祥源实业有限公司。这意味着整个产品的资金链条高度集中在祥源体系内，看似有增信担保，实则是“自己为自己担保”，风险并未真正分散。

更值得注意的是，产品的投资门槛与风险不匹配。该类产品起投金额20万元，且需验资50万元，高于银行理财普遍1元起投的门槛，本应对应更严格的风险控制。但实际上，浙金中心在产品信息披露上存在明显缺陷——产品说明书未注明具体收益率，仅提示“以详情页为准”，底层资产的真实性与流动性也未充分公示。投资者依赖的“AA+信用评级”虽标注“偿债能力很强，违约风险很低”，却也隐晦提及“有息债务规模大、地产业务受冲击”等风险，只是这些警示在“国资平台”“低收益”的光环下被忽略。

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