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暴赚6200倍！谁是摩尔线程的最大赢家？公募基金成最大赢家(3)

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2025-12-06 09:48:36  经济观察报

首日的狂欢过后，冷静的数据引发更深层的思考。以收盘价计算，摩尔线程市值逼近3000亿元。然而，从摩尔线程的业绩来看，目前该公司仍处于持续亏损状态——2024年营收4.38亿元，净亏损16.18亿元；2025年上半年净亏损2.71亿元。极高的市值与尚未盈利的现状，构成了巨大的估值反差。

乐观者认为，这一定价反映了市场对“国产高端GPU替代”稀缺性叙事的高度认同，以及对摩尔线程长期技术突破和市场份额的激进预期。在人工智能算力成为国家战略竞争焦点的背景下，其象征意义和战略价值超越了短期财务指标。谨慎者则警示，当前摩尔线程的股价可能已透支该公司未来数年的成长预期。其股价首日涨幅更多是筹码稀缺、情绪推动和低流通盘等因素共同作用的结果，而非单纯的基本面驱动。

黑崎资本首席战略官陈兴文表示，结合A股历史数据，大市值新股上市首日买入后往往面临短期波动，甚至亏损风险，但长期来看，摩尔线程这类标的受益于国产替代浪潮，成长潜力值得期待。盘古智库高级研究员江瀚表示，股价持续性高度依赖业绩兑现能力。摩尔线程若能如期达成营收目标并在2026年收窄亏损甚至转盈，将为估值提供基本面锚点。生态建设进度决定长期竞争力。其生态社区若能吸引足够的开发者并形成良性循环，将构筑护城河；反之，若生态进展缓慢，则难以摆脱“备胎”定位，影响客户采购意愿，进而制约收入增长。

对于获配摩尔线程的机构而言，真正的博弈刚刚开始。公募机构等A类投资者因高比例锁定期，“被迫”成为“长期股东”。他们的策略将从“打新套利”转向“长期持有与陪伴”，并密切关注摩尔线程的产品进展、客户落地和收入增长。未来6至9个月，将是验证其投资逻辑的关键期。一旦摩尔线程技术或商业化进展不及预期，股价回调将直接侵蚀其已锁定的浮盈。

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