关注12月份影响市场的两个主要变量指数调整与资金流冲击

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2025-12-02 20:13:51 金融界

12月份对应半年度的第二次集中调仓，以中证指数为代表的一系列指数将在12月15日完成H2定期调整。由于2025年A股市场的大幅回暖，被动指数产品的规模呈现明显扩增。截至11月底，跟踪规模超过100亿元的指数共计72只；其中，有63只跟踪产品规模超过百亿的A股市场指数将在12月实行定期调整。基于相应的被动产品规模以及个股流动性，对调整指数涉及个股的资金流以及影响程度进行测算，以评估调整带来的市场影响。

关注12月份影响市场的两个主要变量

预计6只股票净流入金额超50亿元。针对被动产品跟踪总规模在100亿元以上且发生成分变动的A股指数，分别对每只指数的调整样本估算流入流出的金额。流出金额用挂钩产品总规模乘以11月底该股票在指数中的真实权重；流入金额采用总规模乘以未来调仓时的估算权重。从相关资金流的情况来看，6只股票预计净流入金额超过50亿元；7只股票预计净流出金额超过20亿元。

关注12月份影响市场的两个主要变量指数调整与资金流冲击

预计5只股票流入冲击系数超过10倍。除了资金流向净额的差异外，个股的流动性不同也会导致个股受到的影响出现差异。基于冲击系数来衡量流动性冲击对个股的影响程度，个股的冲击系数算法为冲击资金流总量除以该股票近期的日均成交额。将个股在每只指数中的净资金流进行加总，随后除以截至11月底近一个月的日均成交额，作为该股票的估算冲击系数。从冲击系数来看，5只股票流入冲击系数预计超过10倍，或受到积极影响；12只股票的流出冲击系数绝对值预计超过10倍，预计受到一定的负面影响。

关注12月份影响市场的两个主要变量指数调整与资金流冲击

目前，国内大部分指数以半年频调仓为主，对应的跟踪产品将相应调仓以控制跟踪误差；被调入成分股获得相应的增量资金流入，而被调出成分股则面临相应的资金流出压力。基于当前已公布的12月份指数调整清单，对此次被动产品集中调仓带来的影响进行估算。选取跟踪产品规模在100亿元以上、具有较强代表性的A股核心指数。由于2025年A股市场的大幅回暖，被动指数产品的规模呈现大幅扩增。截至11月底，跟踪规模超过100亿元的指数共计72只；其中，剔除非A股市场指数以及未发生成分变动的指数后，共计有63只跟踪产品规模超过百亿的A股市场指数将在12月实行定期调整。

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