芝加哥商品交易所集团（CME）在当地时间周四遭遇系统故障，导致全球外汇、大宗商品及股票期货交易停滞。这是芝商所时隔11年再次发生重大故障，影响范围比上次更广。

故障期间，白银价格在交易恢复后快速拉升至历史新高，引发市场对“拉网线”的猜测。这一兼具工业和金融属性的贵金属未来走势成为年末金融市场的一大焦点。

芝商所于美国东部时间周四晚上9点40分在其官网发布系统故障通知。此次故障由赛勒斯万（CyrusOne）芝加哥地区CHI1数据中心的冷却系统问题引发。故障持续到美国东部时间早上8点30分，近11个小时的停摆是近年来持续时间最长的交易所故障之一。经纪商如盛宝银行、XTB及eToro等暂停了美国各类指数、国债及大宗商品期货的交易服务。

CMC Markets亚太及中东地区负责人福布斯表示，自己20年来从未见过如此大范围的交易所故障。为了继续提供定价服务，他们目前承担大量不必要的风险。预计开盘后可能会出现一定波动。

布拉德斯科投资银行股票策略主管莱德勒认为，这对芝商所而言是一大“污点”，提醒市场结构的重要性以及各类市场间的紧密关联性。眼下正值月末，有大量资产需要进行再平衡操作。尽管情况本可能更糟，但受感恩节影响，今日市场交易量预计会非常低，算是不幸中的万幸。

芝商所由多个主要交易所合并组建而成，包括芝加哥商业交易所（CME）、芝加哥期货交易所（CBOT）、纽约商品交易所（NYMEX）及纽约商品交易所金属分部（COMEX）。其交易主要通过“CME Globex”电子交易系统进行，该系统可提供近24小时的全球交易通道。期货是金融市场的核心工具，芝商所提供涵盖多领域的期货及期货期权产品，具体包括大宗商品、利率、股票指数、外汇和加密货币。

值得注意的是，芝商所期货交易突然中断引发网络热议，尤其是白银投资者。社交媒体上涌现出大量猜测，认为此次交易中断与白银价格持续突破有关。部分帖子提及上周黄金数据的大幅修正，以及随后未平仓合约的急剧下降，暗示大型银行存在大规模空头平仓操作。还有少数交易员称，此次交易中断恰巧暂停了两种贵金属看似即将迎来的重大突破行情。一些观点认为，未来可能会重演2022年伦镍逼仓事件。

COMEX黄金期货和期权交易通常是伦敦现货市场的重要对冲工具。受此影响，伦敦现货贵金属价格一度狂飙，随后在剧烈震荡中回吐涨幅。买卖价差瞬间大幅飙升，通常仅为每盎司1美元左右的买卖价差，在短暂时间内竟飙升至惊人的20美元以上。价差的剧烈放大是市场流动性极度匮乏或极端波动性爆发的最直接信号。部分交易员被迫重拾电话交易方式，紧急联系经纪人进行风险对冲。

恢复交易后，COMEX白银主力合约拉升超6%，攻破57美元/盎司，年内涨幅正在逼近100%。尽管猜测沸沸扬扬，目前尚无官方证据表明芝商所期货交易中断与白银市场波动存在关联。芝商所一名发言人随后重申，故障纯粹是技术性问题，而非市场干预。

上海期货交易所白银库存跌至2015年以来最低水平。万德数据显示，11月24日当周上海黄金交易所白银库存下降58.83吨，降至715.875吨。中国10月白银出口量飙升至超过660吨，创历史纪录，大量白银被运往伦敦以缓解当地供应短缺。白银价格近期出现暴涨，迫使市场从伦敦紧急空运白银至纽约以满足交割需求。COMEX白银库存已经从9月底的高位1.654万吨降至本周三的1.428万吨，降幅近14%。

市场受工业需求支撑，尤其是光伏组件生产，四季度为太阳能安装旺季。上海白银近月合约价格高于远月合约，呈现“现货升水”结构，反映短期供应压力。此外，白银市场的潜在风险与不确定性还在于特朗普政府已经将其纳入关键矿产清单，投资者担忧美国或对其加征关税。若实施将锁定已流入美国的白银，叠加中国库存低位难以提供缓冲，可能加剧全球供应紧张。近期伦敦市场虽有创纪录资金流入，但白银拆借成本仍居高不下，流动性担忧未消。

值得一提的是，投资者也需要防范交易所干预造成的市场波动。2021年初，在游戏驿站逼空事件后，散户选择白银作为新目标。在集中抢购下，COMEX白银期货价格快速拉升，创下2013年2月以来的八年高位。白银价格的异常暴涨引发其他资产剧烈动荡，芝商所随后紧急出手调控，宣布上调保证金。此举旨在确保有充足的担保品覆盖率，遏制情绪化的投机交易，避免市场进一步失控。

近两年欧美交易所发生重大事故并不少见。例如，2024年6月，纽约证券交易所因软件更新过程中出现技术故障导致约40只股票交易暂停；2024年3月，纳斯达克交易所撮合引擎出现技术故障，造成盘前交易中断超过两个小时；2023年12月，伦敦证券交易所多次宕机，导致数千只股票暂停交易；2023年1月，纽约证券交易所开市时诸多股票出现异常大幅波动，部分大型蓝筹股也被迫暂停交易。