中金：联合解读中美经贸磋商成果 关税下调提振多行业前景
2025年10月30日，商务部新闻发言人介绍了中美在吉隆坡经贸磋商中达成的成果共识。这些成果主要包括关税、出口管制和航运附加费等方面的调整，有助于稳定中美经贸关系，改善中国的外循环，并降低市场风险溢价。
在关税方面，美方将取消对中国商品加征的10%所谓“芬太尼关税”，并继续暂停对华商品加征的24%对等关税一年。根据测算，美国对中国加征的整体实际有效关税率将从27%下降至17%，这可能推动中国对美国出口回升约10%。此外，美国对中国整体有效关税率的调整也将降低出口第三地的间接影响，提升中国对美直接出口。
在出口管制方面，美方将暂停实施出口管制50%穿透性规则一年，中方也将暂停实施相关出口管制措施一年。这有助于中美在关键领域的经贸往来，尤其是稀土相关技术和其他战略物资的贸易。
国际贸易成本有望下降。美方将暂停实施其对华海事、物流和造船业301调查措施一年，中方也将相应暂停实施针对美方的反制措施一年。这将有利于降低国际贸易成本，特别是航运成本。
中美双方还就扩大农产品贸易达成共识。2025年中国从美国进口的大豆占比有所下降，但美国对中国的出口依赖度较高。关税的调整和贸易摩擦的缓和将有助于增加中国对美国农产品的进口。
这些积极成果符合市场预期，提振了市场信心。对于中期市场，全球货币秩序重构和中国经济基本面的韧性是重要基础。AI科技革命驱动创新产业趋势，上市公司业绩也在逐步兑现。当前市场估值没有明显泡沫化，沪深300的股权风险溢价修复至历史均值附近，市场维持积极观点。短期内，市场预计将继续震荡上行，但需关注局部过热问题。
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