巴菲特11月公开信定档，市场热议伯克希尔的“股神溢价”会否褪色接班人时代来临

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2025-10-31 14:23:16 财联社

随着2025年10月进入尾声，沃伦·巴菲特在伯克希尔哈撒韦的CEO任期也只剩下最后两个月。交班节点临近，资本市场开始质疑没有巴菲特掌舵的伯克希尔是否还值得投资。

今年5月股东大会上，九十多岁的巴菲特突然宣布计划年底将CEO职务交给格雷格·阿贝尔。自那时起，伯克希尔-B类股下跌近12%，而同期标普500指数上涨了21%。

长期以来，巴菲特的年度股东信被许多投资者视为金科玉律，不少投资者愿意为他的公司支付溢价并长期持有。最新消息显示，明年开始阿贝尔将接手撰写伯克希尔的年度股东信，并主持在奥马哈举行的年度股东大会。仍担任董事长的巴菲特将在台下与其他董事一同就座。

此外，在担任伯克希尔CEO的最后时光里，巴菲特将在11月10日发布一封写给他三个孩子和伯克希尔股东的感恩节公开信。伯克希尔将于本周六公布三季度财报，但华尔街已有部分人士将目光从当前业绩转向未来道路。Keefe, Bruyette & Woods的分析师近期将伯克希尔的评级下调为“跑输大盘”。这种情况在过去十几年里极为罕见。

KBW分析师迈耶·希尔兹表示，有些人对巴菲特建立了极强的信任，对他们而言，投资逻辑始于巴菲特，也止于巴菲特。事实上，巴菲特惊人的投资回报使投资者能够接受伯克希尔的独特行事方式。当其他投资人纷纷涌入大型科技巨头时，伯克希尔减持了苹果，到二季度时已将现金及等价物规模增至3440亿美元。该公司坚持在周六发财报、不发布财务指引，也不举行季度管理层电话会议，财报有时基于估算和主观判断，信息并不透明。

一旦巴菲特退休，投资者可能不会对阿贝尔的伯克希尔如此宽容。不过也有价值投资的忠诚信徒认为，不论巴菲特在不在，伯克希尔的内在价值并不会改变。Semper Augustus投资公司的总裁克里斯·布卢姆斯特兰表示，他不认为伯克希尔近几个月的下跌是因为巴菲特宣布退休，这只股票在5月初已被高估，年内表现好于其他财产险和意外险公司。

在巴菲特宣布退休前一天，伯克希尔的市净率达到1.7的多年高位，高于十年均值1.3。布卢姆斯特兰强调，在他认识的伯克希尔股友圈子里，大家对阿贝尔只有好评和赞扬。北星集团总裁亨利·阿舍尔指出，不论阿贝尔能否复制巴菲特的选股纪录，伯克希尔的业务依然不会改变。阿舍尔说：“你不会因为巴菲特退休就取消伯灵顿北方铁路的货运订单，这些业务无论有没有巴菲特，都会继续产生巨额现金流。”

(责任编辑：zhangxiaohua)

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