恒瑞痛失医药一哥宝座 创新转型遇挑战
曾经的“仿制药大王”恒瑞医药正努力转型。10月27日晚，恒瑞医药发布2025年三季报，营收和净利润双双增长。其中，经营性现金流净额暴增98.68%，达到91亿元，这主要得益于创新药持续放量以及与国际药企巨头达成重磅授权合作。
受集采影响，恒瑞医药近年来转型之路充满挑战，已累计投入超过500亿元用于研发，试图驶向创新药蓝海。然而，与竞争对手百济神州相比，恒瑞在国际化进程和源头创新方面仍面临不足。
从自主出海探索到转而拥抱“借船出海”的BD模式，这家老牌药企能否在新赛道上真正突围，还需时间证明。
恒瑞医药三季报显示，公司前三季度实现营业收入231.88亿元，同比增长14.85%；归属于上市公司股东的净利润为57.51亿元，同比增长24.5%。第三季度，公司实现营收74.27亿元，同比增长12.72%；净利润13.01亿元，同比增长9.53%。增长主要来自创新药。前三季度，恒瑞医药研发费用高达49.45亿元，累计研发投入突破500亿元。目前，恒瑞在国内获批上市的1类创新药达24款，2类新药5款。前三季度新药上市申请获得国家药监局受理的数量累计为13项，第三季度有8项。同时，公司有100多个自主创新产品正在临床开发，400余项临床试验在国内外开展。
值得注意的是，恒瑞医药第三季度的单季增速明显低于前三季度的整体增速，表明公司在第三季度遇到了一些阻力。也正是从第三季度开始，恒瑞医药再也没有从百济神州手中夺回A股市值“医药一哥”宝座。截至10月28日收盘，恒瑞仍落后约168亿元。这场市值争夺战象征着两种发展模式的碰撞：恒瑞从仿制药起家，采取“快速追踪”策略，而百济神州自诞生便聚焦创新药，采取“首创新药+自主出海”模式。
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