万科和万达算50亿元旧账，王健林又被告了昔日盟友对簿公堂(3)

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2025-10-17 15:00:02 新浪财经

万达的债务危机很大程度上源于早年签订的“对赌协议”。2014年，大连万达商业管理集团股份有限公司赴港上市，但股价表现不理想。两年后，万达商业从香港退市并签订对赌协议，承诺若未能在2018年8月底前在A股上市，将回购全部股权并支付10-12%的年息。这一条款最终触发，使万达面临数百亿的偿付压力。2018年1月，万达商业引入腾讯、苏宁、京东、融创四家战略投资者，以340亿元收购其香港退市时投资人持有的14%股份。王健林承诺在1-2年内消化房地产业务，不再进行房地产开发，成为纯粹的商业运营管理企业，由此万达商业一分为二，独立出万达地产、万达商管。根据所签协议，万达商管最晚要在2023年10月31日前完成A股上市，否则需向投资者支付高达约440亿元的本息回购款。

近两年王健林的日子并不好过，从过去的“买买买”扩张者，变成了一个“卖卖卖”救火队长。2023年起，万达将其持有的万达电影51%股权，分多次转让给了中国儒意和北京万达投资股东。至此，王健林和万达集团基本失去了对这家曾经亚洲最大的电影院线的控制权。这笔交易回笼资金约60亿元。2024年是万达资产出售的“大年”，其中最引人注目的是万达广场的批量易主，接盘方包括新华保险、阳光人寿等。今年5月26日，多家媒体报道，5大“接盘侠”将组建合营公司收购大连万达商管旗下48座万达广场的100%股权，收购方包括太盟（珠海）管理咨询合伙企业、高和丰德（北京）企业管理服务有限公司、腾讯控股有限公司、北京市潘达商业管理有限公司、阳光人寿保险股份有限公司。今年以来已累计出售85个万达广场。

万达广场仍是最大也是最硬的一张牌。截至2025年9月，万达集团仍有520座万达广场在运营，其中200多座为自持广场。万达广场持续的租金和物业收入将是其应对当前债务危机、维持稳定现金流的最重要保障，也是其推动“轻资产”战略转型、与投资者谈判的核心底气所在。万达商管已四次递表失败，且未来上市路途充满迷雾。截至2025年三季度，万达商管短期债务662亿元，而账面现金仅133亿元，流动性缺口高达529亿元。不过其500亿余元年租金运营能力，仍是其强硬的底气。2023年底引入600亿注资后，王健林对珠海万达商管的持股比例由60%降至40%，失去控制权，不过股权被稀释之后，上市的对赌压力减轻。

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(责任编辑：0882)

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