市场激辩“AI泡沫” 投资热潮与泡沫风险并存

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2025-10-05 22:33:40 华尔街见闻

AI投资热潮是否已形成泡沫成为市场焦点，但德意志银行最新研究显示，关于“AI泡沫”的讨论本身已经降温，建议放弃择时策略，坚持长期持有以获取最佳回报。

科技巨头正斥资数千亿美元建设AI基础设施，这一前所未有的投资规模引发市场对泡沫风险的担忧。从OpenAI的5000亿美元Stargate计划到Meta承诺投入数千亿美元建设数据中心，AI领域的资本支出已达令人瞠目的水平。贝恩公司预测，到2030年AI公司需要2万亿美元的年收入来支撑所需的计算能力，但实际收入可能短缺8000亿美元。这一巨大缺口加剧了市场对当前AI投资热潮可持续性的质疑。

亚马逊创始人贝佐斯近期表示，当前AI投资是一场“好的泡沫”，即便最终破裂也将为社会带来长期利益。与此同时，高盛CEO所罗门警告称，大量涌入AI领域的资本可能无法获得预期回报。德意志银行在最新研报中认为，虽然市场存在泡沫风险，但试图精确择时极其困难，长期投资策略更为可行。历史数据显示，错过最佳交易日将大幅降低投资回报。

今年以来，科技巨头们动辄宣布千亿美元级别的AI基础设施投资。OpenAI首席执行官Sam Altman今年1月宣布的5000亿美元AI基础设施计划“星际之门”，随后Meta的扎克伯格承诺投资数千亿美元建设数据中心。Altman更表示OpenAI预计将在AI基础设施上花费“数万亿美元”。AI基础设施建设正催生前所未有的融资安排。英伟达同意向OpenAI的数据中心建设投资多达1000亿美元，这一交易引发分析师质疑芯片制造商是否在扶持客户以维持对其产品的需求。

OpenAI还考虑债务融资，而非继续依赖微软和甲骨文等合作伙伴。据科技媒体报道，OpenAI预计到2029年将消耗1150亿美元现金。其他科技巨头也越来越依赖债务支持其史无前例的支出。Meta获得260亿美元融资用于在路易斯安那州建设数据中心园区，摩根大通和三菱日联金融集团牵头向Vantage Data Centers提供超过220亿美元贷款。一些缺乏验证的公司也试图搭乘数据中心掘金热潮。从俄罗斯互联网巨头Yandex中分拆出来的阿姆斯特丹云服务提供商Nebius，与微软签署了价值194亿美元的基础设施协议。英国数据中心公司Nscale此前专注于加密货币挖矿，现在与英伟达、OpenAI和微软合作在欧洲建设数据中心。

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