10月降息稳了？美国PCE符合预期，市场静待非农表现物价走高但压力可控

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2025-09-27 08:56:50 第一财经

周五，美国公布了8月个人消费支出（PCE）价格指数。作为美联储最关注的物价指标之一，数据显示关税压力正在缓慢推高物价，但消费者支出和个人收入月率稳健增长给经济提供了重要动力。市场继续维持今年两次降息的定价，并将目光转向下周五的非农就业报告。

美国经济分析局（BEA）数据显示，8月PCE环比增长0.3%，较7月加快0.1个百分点；从同比来看，PCE上涨2.7%，高于7月的2.6%。剔除波动较大的食品和能源价格后，8月核心PCE价格指数环比增长0.2%，同比增长2.9%，均与7月持平。

分类别看，服务价格上涨0.3%，主要反映在机票、酒店住宿、金融服务与保险、住房及公用事业等领域，推动了PCE通胀上升。商品价格环比微涨0.1%：娱乐用品及交通工具价格下降1.7%，其他耐用制成品和汽油价格小幅上涨，两者相互抵消。

美联储将PCE价格指数作为衡量其2%通胀目标的关键指标。上周，联邦公开市场委员会FOMC重启宽松政策，将联邦基金利率区间下调25个基点至4.00%-4.25%。美联储主席鲍威尔本周表示：“短期内，通胀面临的风险偏向上行，而就业面临的风险偏向下行 —— 这是一种具有挑战性的局面。”

消费者支出在经济活动中占比超三分之二，8月该指标环比增长0.6%，连续第三个月上升，好于7月的0.5%，显示出经济韧性。高额关税、居高不下的通胀以及就业难度加大，这些因素尚未让美国消费者陷入低迷。8月，美国民众再次增加支出，助力美国经济保持稳步运行。支出增长主要得益于交通（包括航空旅行）等服务领域的开支增加。消费者外出就餐频次提高，酒店住宿需求上升，同时在娱乐服务上的支出也有所增加。

收入增长是背后的关键推动力，8月个人收入环比增长0.4%。劳动者薪资增速超过通胀水平，这使得工资的购买力有所提升。强劲的消费者支出推动美国第二季度国内生产总值（GDP）年化增长率达到3.8%，为近两年来最快增速。目前对第三季度GDP增速的预期普遍集中在2.5%左右，高于1.8%的长期可持续增速。

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