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美联储降息 资产布局该如何调整 非典型周期下的策略调整

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2025-09-18 16:22:30  华夏基金

美联储降息 资产布局该如何调整 非典型周期下的策略调整！全球金融市场正迎来一个微妙的等待时刻，所有目光都聚焦于北京时间9月18日凌晨，美联储将公布9月利率决议。CME FedWatch工具显示，市场对9月降息的预期概率已超过90%，并逐步定价今年降息三次（9月、10月、12月）的可能性。这不仅是自2025年以来的首次降息，也标志着自2024年9月开启的本轮货币宽松周期迎来关键转向。

在充满不确定性的十字路口，资产配置成为焦点。本轮降息具有独特性，需要回顾历史来理解其本质。自1984年以来，美联储的历次降息可分为纾困式降息和预防式降息两类。纾困式降息是在经济衰退时通过大幅、多次降息释放流动性；预防式降息则是未雨绸缪，在经济尚未衰退但面临潜在冲击时提前小幅降息以防范风险。本轮降息的特殊性在于其“类滞胀”的经济背景，尽管美国GDP增速放缓，但通胀压力仍高于预期。这种“经济放缓+通胀韧性”的组合使得美联储必须谨慎权衡刺激经济与抑制通胀。

历史上，1995年及2019年的降息周期更具可比性，但需警惕软着陆情境下的预防式降息节奏前置、周期切换更快的特点。若未能洞悉这一特性，资产配置与交易操作可能陷入困境。

大类资产的布局逻辑也需要调整。美债直接受益于降息，但需警惕经济预期修复的扰动。美股在非衰退情境下通常上涨，特别是小盘股和成长风格表现突出。A股的表现更多取决于国内环境与政策导向，成长板块和有色金属板块表现亮眼。港股则受益于海外流动性和国内产业升级趋势，展现出高弹性。中债市场短期处于逆风期，但低利率环境的大方向未变。黄金作为替代美元的核心配置资产，其对冲货币信用风险的价值愈发凸显。

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