“中产神裤”卖不动了 高增长神话破灭
“中产神裤”卖不动了 高增长神话破灭！Lululemon高增长、高溢价的品牌故事不再被看好，最新财报发布后，股价持续承压。美国时间9月15日，Lululemon盘中创下159.252美元/股的六年低位，最终收报159.98美元/股，总市值189.71亿美元。据统计，Lululemon股价年内跌幅高达约60%，距其2023年年底的历史高点已缩水近七成。
据Lululemon发布的截至8月3日的2025财年第二季度财报，公司报告期内全球净营收同比增长7%至25亿美元，其中国际业务净营收增长22%。毛利润同比增长5%至15亿美元，毛利率下降110个基点至58.5%；摊薄后每股收益为3.10美元，上年同期为3.15美元。
面对关税问题和北美市场销售乏力的双重压力，Lululemon再次下调业绩预期。预计其2025财年全年净营收将在108.5亿至110亿美元之间，低于此前预测的111.5亿至113亿美元，也低于市场一致预期的112亿美元。此次下调预期主要是由于其传统核心市场北美市场的增长乏力。该地区二季度可比门店销售额下降了4%，门店客流同比大跌8.5%。叠加关税冲击，北美市场的经营压力进一步加剧。美国取消了800美元以下进口免税政策后，三分之二的美国电商订单成本增加。据了解，Lululemon有87%产能集中在东南亚，其中越南占40%，受美国关税政策冲击显著。Lululemon预计，关税将使其全年利润减少2.4亿美元。尽管尝试转移产能至墨西哥，但自有工厂建设进展缓慢，短期内难以缓解压力。
由于业绩未达市场预期，财报发布后，Lululemon股价单日暴跌超18%。遭到七家分析师评级下降，Lululemon的买入评级比例跌至2024年以来最低水平。
与北美市场相比，Lululemon的国际市场表现亮眼。其中，中国大陆市场净营收同比增长高达25%，可比门店销售额大增17%，已成为Lululemon全球第二大市场和最重要的增长引擎。但对比此前的数据，中国市场增速实际是在放缓。财报数据显示，Lululemon在2024年中国市场第四财季营收同比增长39%，远高于这季度的25%。
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