央行、养老金集体撤退！全球债市“风暴”可能越刮越烈？债市压舱石动摇

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2025-09-03 13:44:42 新浪财经

央行、养老金集体撤退！全球债市“风暴”可能越刮越烈？债市压舱石动摇！随着各国庞大的财政支出不断引发担忧，近期全球政府债务成本持续攀升。不少业内人士警告称，债券投资者结构的变化可能进一步增加未来全球主要债市收益率飙升的可能性。

高通胀、政府支出增加以及主要发达经济体债务水平上升，已使美国、日本、德国和英国的30年期国债收益率在近期纷纷升至或逼近了多年来的最高位。本周二，英国30年期国债收益率创1998年以来新高，德国30年期国债收益率达到2011年以来的最高水平，法国30年期国债收益率则升至了2009年以来的峰值。债券价格与收益率呈反向波动。

尤其令人担忧的是，传统上长期债券的主要购买方如央行、养老基金和人寿保险公司的需求正在萎缩。凯投宏观亚太区市场主管Thomas Mathews表示，“传统来源的买方需求似乎已经减弱，我们怀疑它是否会回来。”

这些长期投资者通常持债时间较长，而如今，各国政府可能将不得不更加依赖那些价格敏感型投资者——这类投资者往往进行短期操作，根据市场动态判断能否快速获利。Mathews认为，这些新的投资者可能会导致长期债券市场更加动荡，并伴有收益率大幅上升的风险。

新冠疫情期间，许多发达国家的央行通过量化宽松政策购买债券以刺激经济，这推高了对长期主权债券的需求。但目前，各国央行正在逐步减少债券持有量。英国央行和美联储已于2022年底停止了债券购买，欧洲央行和日本央行也分别于2023年3月和2024年3月推出了量化宽松。

与此同时，由于养老金体系出现了从固定收益型养老金计划向固定缴款型养老金计划的转变趋势，养老基金对长期债券的需求也在下降。例如，荷兰正在进行养老金改革，旨在转向固定缴款型养老金计划。固定收益型养老金计划在退休时提供有保障的收入，而固定缴款型养老金计划的收入则取决于投资业绩，前者主要投资于政府债券，通常是期限较长的债券，而后者则可能更青睐股票。Validus Risk Management首席投资官Kambiz Kazemi表示，“荷兰的养老金改革可能会对欧洲的长期收益率曲线产生一定影响。”

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