高盛再度上调寒武纪目标价看好AI芯片需求激增

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2025-09-01 20:44:06 华尔街见闻

高盛再度上调寒武纪目标价看好AI芯片需求激增。高盛在看好中国云服务商资本开支扩张和本土AI芯片需求激增的背景下，再次上调了对寒武纪的目标价。9月1日发布的最新报告中，高盛分析师Verena Jeng和Allen Chang将寒武纪12个月目标价从人民币1835元上调至2104元，上调幅度达14.7%，并维持“买入”评级。新的目标价意味着该股较8月29日收盘价有41%的上涨空间。

此次上调紧随寒武纪公布的强劲2025年第二季度业绩。报告指出，中国云服务巨头正在加速AI基础设施投资，叠加支持性的产业政策，共同推动对本土AI芯片的需求，而寒武纪作为领先企业将从中受益。收入规模增长和运营效率提升也将有助于寒武纪运营成本率提高。

一周前的报告中，高盛上调目标价的主要逻辑是基于中国云资本支出增加、芯片组平台多元化以及寒武纪强大的研发能力。基于更高的AI芯片出货量预期和更优的运营支出比率，高盛上调了对寒武纪的盈利预测，同时将2030年目标估值倍数从65倍上调至69倍。高盛进一步上调寒武纪出货量预期，预计寒武纪2025年的AI芯片出货量为14.5万片，较上周的14.3万片预期有所提高。

高盛上调目标价的核心逻辑之一是中国科技巨头在AI领域显著扩大的资本支出。报告显示，阿里巴巴2025年第二季度的资本支出达到390亿元人民币，环比增长57%，同比增长一倍；腾讯同期的资本支出也实现了119%的同比增长，均超出市场预期。受此驱动，高盛上调了对寒武纪AI芯片出货量的预测，预计其AI芯片出货量将从2025年的14.5万片增长至2028年的超过100万片，并在2030年达到200万片以上。分析师认为，随着中国本土大语言模型的推出和推理需求的增长，本土芯片组正在崛起。

政府的政策支持也是一大因素。国务院发布的新指导方针设定了明确目标，即到2027年和2030年，在六大关键领域的新一代智能终端和AI代理渗透率分别达到70%以上和90%以上，这将进一步刺激对AI基础设施的投资。

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