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恒大清盘人为何稳赚不赔 优先特权下的悖论

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2025-08-27 09:29:18  雪球

恒大清盘人为何稳赚不赔 优先特权下的悖论！8月21日，港交所发布公告称，自8月25日上午9时起，中国恒大的上市地位将被取消。这家在资本市场航行了16年的企业最终走向了退市。

恒大清盘人为何稳赚不赔

2024年1月29日，香港法院下达清盘令，标志着恒大创始人许家印的资本神话彻底终结。曾经跻身世界500强的恒大，在中国280座城市铺开了1300个项目，并依托3000多个法律实体构建了一个复杂的商业网络。然而，重整计划因债权人集体反对而失败后，安迈顾问的黄咏诗接下了这个被称为“世纪清盘”的任务。黄咏诗现年约50岁，在香港重组领域被誉为“铁娘子”。

在恒大清盘案中，安迈顾问作为清盘人，其收费结构复杂且金额巨大。虽然没有公开的精确账单总额，但根据香港的清盘惯例、费率标准以及恒大的资产规模，可以对其收费构成和总体规模进行估算。

高收费的原因包括风险与复杂程度极高、优先受偿权、激励与风险补偿以及专业团队的昂贵成本。恒大案是港股历史上最复杂的清盘案之一，涉及巨额债务和众多项目及法律实体，跨境协调难度极大。此外，香港《公司(清盘及杂项条文)条例》规定，清盘人的报酬和清盘成本在资产分配中享有最优先的偿付顺序，确保清盘人能够获得稳定收益。

高收费也引发了争议。清盘人的费用从债权人的资产池中优先扣除，可能导致债权人利益受损。一些观点认为，清盘人在破产过程中更像是“秃鹫”，通过合法手段从破产企业的残骸中获取最大利益。同时，尽管清盘人理论上受到法院和债权人委员会的监督，但由于案件复杂，实际监督往往流于形式，清盘人在资产定价和费用支出方面拥有很大操作空间。

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