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3800点十年轮回：这次有何不一样 市场分化与资金流入成新亮点

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2025-08-22 20:28:01  证券时报网

8月18日，A股市场表现强劲，多个指数创下阶段新高。上证指数突破2021年2月18日的3731.69点，创出近10年新高；深证成指和创业板指数也突破了2024年10月8日的高点，北证50指数则创下历史新高。

从一些关键指标来看，目前A股呈现新的亮点。在银行等权重板块的带领下，A股整体市盈率为21.09倍，处于近十年历史分位数的82.78%。数据显示，截至2025年8月18日，上证指数滚动市盈率（PE-TTM）约15.87倍，处于近十年历史分位数的86.50%。各大指数分化明显，深证成指处于近十年历史分位数的63.21%，而创业板指仅为28.98%。

招商证券认为，由于当前A股整体估值中位数已达过去5年的99%分位数以上，且波动率信号从低波上升至中波，短期需警惕阶段性波动风险。不过，中期来看，虽然市场整体估值偏高，但仍有处于低位的风格如质量成长，在流动性充裕的背景下仍有估值修复空间。

中金公司预计今年A股市场整体盈利增速有望结束“四年连降”转为正增长，并上调了2025年A股盈利预测至上涨3.5%。此外，A股市场上市公司数量显著增长，目前上市公司家数为5432家，较10年前近乎翻倍。

本轮行情是政策红利释放、产业升级提速等多重因素共振推动的结果，也是全球资本再配置趋势下外资回流、国内“资产荒”背景下权益资产吸引力提升的结果。今年4月以来，出于对美元资产安全性的担忧，中国资产逐渐成为全球资本的核心配置选项。外资持有境内人民币债券存量超过6000亿美元，处于历史较高水平。今年上半年，外资净增持境内股票和基金101亿美元，特别是5月、6月，净增持规模增加至188亿美元。

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