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杰克逊霍尔或成政策转折点，鲍威尔将谨慎表态？ 经济数据矛盾加剧决策难度

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2025-08-19 09:31:50  今日头条

美联储主席鲍威尔将在杰克逊霍利年度研讨会上发表演讲，市场普遍期待他释放降息信号。然而，经济数据的矛盾走势可能促使他采取谨慎立场。尽管7月非农就业数据疲弱为降息提供了理由，但PPI通胀录得三年来最大涨幅，重新点燃了关税导致通胀压力的担忧，使得原本似乎确定的9月降息前景变得不确定。

在特朗普强烈施压要求降息的背景下，周五的演讲成为全市场的焦点。投资者将密切关注鲍威尔对劳动力市场和政策立场的任何微调。考虑到9月会议前还有更多经济数据将公布，鲍威尔可能会选择保持“战略模糊”。

债券市场已经对9月降息表现出强烈信心。两年期美债收益率本月大幅下跌，交易员们几乎完全定价降息25个基点。UBS证券首席美国经济学家Jonathan Pingle认为，即使鲍威尔可能指向下次会议降息，但他会将其建立在高度依赖数据的基础上，不会锁定这一决定。

投资者等待鲍威尔确认市场定价或提醒新数据可能改变局势。市场也在寻找关于明年美联储降息长期轨迹的线索。Columbia Threadneedle Investment利率策略师Ed Al-Hussainy分析称，政策辩论的部分内容是是否提早开始并缓慢推进，还是晚些开始但更为激进。

周五的演讲将是鲍威尔任期于明年5月到期前在杰克逊霍尔研讨会上的最后一次讲话，这可能赋予其告别演说的特质。特朗普对鲍威尔领导力的抨击和干预美联储独立性的尝试，为这次讲话增添了特殊背景。前任主席们常利用最后演讲反思任期，记录历史。

除了利率路径，鲍威尔预计将分享美联储正在进行的政策框架评估的最新思考。现行框架源自2020年，允许通胀在一段时间内超过2%目标，并放弃仅因就业市场过热而自动加息的理念。这些调整恰好在疫情引发四十年来最严重通胀之前生效，批评者认为新框架不适合应对疫情价格飙升，导致美联储反应延迟。鲍威尔已表示，这两项框架内容可能面临修改。

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