高负债下分红38亿！创始人家族独揽36亿，奥克斯赴港IPO“输血” 资本之路坎坷

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2025-08-05 16:00:36 凤凰网

奥克斯电气有限公司近日向港交所二次递交招股书，再次站在资本市场的十字路口。创始人郑坚江追逐上市梦已有十年，期间尝试过A股和新三板但未成功。2023年6月完成A股上市辅导后放弃，现在转向港股。

根据招股书，近年来奥克斯业务回暖，营收和净利润实现高增长。2022年至2024年，公司收入分别为195亿、248亿、298亿，三年增长了52.8%；净利润分别为14.4亿、24.9亿、29.1亿，三年增长102%。海外市场贡献显著，2022年至2024年分别贡献收入83.9亿、104.1亿、146.8亿，占总收入近半，2025年第一季度海外收入占比达到57%。

尽管数据亮眼，公司仍面临挑战。2022年至2024年，贸易应收款项及应收票据从14.28亿增至30亿，增长110%，到2025年第一季度再增至47.65亿，相比2024年底增长58%。周转天数从25.2天延长至37.4天，销售回款效率有所恶化。同时，贸易应付款项及应付票据也从54.36亿增至103.95亿，三年增长91.2%，2025年第一季度进一步上升至119.48亿。

值得注意的是，2024年底奥克斯资产负债率高达84.1%。在如此高的财务杠杆水平下，公司却在同年突击分红37.94亿元，比当年净利润29.1亿还高出8.8亿多，相当于过去三年净利润总额的55%。实控人郑坚江家族凭借96.36%的控股权，获得了36.56亿元。招股书中解释称，这笔分红是合法合规的，但此举可能影响投资者信任。

奥克斯以低价策略打开市场，但毛利率较低，整体维持在20%左右，低于同行。研发费用方面，2022年至2024年累计投入16.75亿元，远低于格力和美的。产品质量问题频发，投诉平台上有大量关于空调、茶吧机、饮水机等产品的投诉。例如，消费者反映购买的空调安装后不久就出现故障，茶吧机使用中着火，破壁机电机“自爆”等问题。

此外，奥克斯多次因侵权被格力起诉，并支付了约1.16亿元赔偿金。尽管奥克斯表示已更新产品设计并改进知识产权保护体系，但仍无法完全避免诉讼风险。国内空调市场增量见顶，竞争对手加速渠道下沉，挤压其生存空间。在家电行业向品质化、智能化转型的背景下，奥克斯的低价策略正面临前所未有的挑战。赴港上市不是终点，奥克斯需要解决的问题还有很多。

(责任编辑：zhangxiaohua)

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