飞天茅台近一月跌破三道关口价格波动引关注(2)

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2025-06-27 14:51:31 东方财富网

谈及更深层次的原因时，蔡学飞指出，这涉及宏观经济、人口结构和消费文化等比较复杂的层面，这些可能都影响到白酒的消费。传统的酒桌文化势能在不断衰减，新生代消费者对悦己性、健康性要求更高。此轮行业周期叠加了社会经济周期，消费环境也发生了根本性的变化，包括人口老龄化、新生代消费者的消费意识更理性、互联网电商重构了渠道等，这些可能都会影响到酒类消费品的发展。

蔡学飞认为，本轮调整持续的时间会比较久。今年年底和明年年初，可能整个市场会形成一个初步的筑底阶段。招商证券分析师陈书慧则表示，从中期视角看，价格受供需关系主导，贵州茅台今年主动克制供给，提出9%增长目标，但二季度淡季下场景受到冲击，供需关系阶段性再次失衡。当前环境下，建议企业多举措并行为市场传递信心，以及在供给层面做更大的克制，来维护脆弱信心下的平衡。

西部消费团队指出，经历供给侧的收缩，市场秩序的维护，目前行业层面渠道杠杆开始去化，边际上有好转迹象。本轮调整中贵州茅台优势依旧十分明显，份额有所扩张，把更多精力放在核心客户渗透上。去年6.18电商补贴，淡季飞天价格短期踩踏，贵州茅台快速做出应对，取消拆箱、停止大箱发货、暂停精品和15年发货。下半年进行市场秩序检查，反击电商乱价现象，到年底成功稳定飞天批价，全年茅台酒/系列酒分别同比增长15.3%/19.6%。此外，去年四季度公司主动控货，经销商茅台1935库存明显下降，同时公司增加费用投入，茅台1935价格不再倒挂，经销商有钱可赚。

对于市场认为贵州茅台还在调整期，业绩、批价存在风险的观点，该团队认为本轮白酒周期中茅台经营更加主动，去年以来坚决维护飞天批价，调控手段更加精准，系列酒茅台1935主动去库存，同时公司也在主动寻找新的消费人群以及海外扩张，因此茅台业绩稳健性有望充分演绎，份额继续扩张。

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(责任编辑：zhangxiaohua)

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