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稳定币或将“颠覆”银行业 美债与银行面临巨变

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2025-05-29 08:38:11  华尔街见闻

稳定币或将“颠覆”银行业 美债与银行面临巨变。随着稳定币的崛起，美债市场和美国银行业都将面临颠覆性的变革。美银证券在周二发布的最新研报中指出，目前美国国会两项关键稳定币法案正在加速推进中，这将导致美债市场的结构性需求变化，并使传统银行业面临万亿美元资金外流的风险。

对于美债市场来说，由于法案要求稳定币与现金或国库券挂钩，可能会推动短期美国国债需求激增，进一步加剧收益率曲线陡峭化。美银表示，每1美元从银行流向稳定币将产生0.90美元的美债增量需求。而传统银行业则面临存款流失风险，美国财政部研究显示，约6.6万亿美元银行交易性存款可能转向稳定币。银行股估值将面临压力，价值创造可能转移至银行体系外，银行股相对标普500指数面临进一步下跌风险。

立法进展为稳定币发展提供了清晰框架。美国国会正在推进两项关键稳定币立法：GENIUS法案正等待参议院全体投票，该法案可能在颁布之日起18个月后或最终法规发布后120天内生效。STABLE法案已通过众议院金融服务委员会，自该法案颁布之日起180天期限结束前，联邦支付稳定币监管机构应发布法规。此外，监管机构态度转向积极，证券交易委员会明确表示符合条件的稳定币不属于证券范畴；联邦存款保险公司澄清银行可在无需事先批准的情况下从事稳定币相关业务；美联储理事沃勒呼吁建立明确的稳定币监管框架。

随着稳定币发展逐步明确，区块链技术将重塑支付生态系统，传统“五方支付模式”将受到冲击。具备区块链技术能力的银行可以直接处理交易，无需依赖传统支付服务商，后者（如Visa、万事达、PayPal）的经济价值将被削弱。据Figure Technologies首席执行官Mike Cagney分析，当前支付系统中，非Durbin法案管制的借记卡交易费率约100个基点，信用卡交易费率约300个基点，而稳定币交易成本可能低于每笔0.01美元。

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