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中信建投：全球在线音乐行业量价齐升 双龙头成长潜力显现

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2025-05-20 10:15:47  界面新闻

中信建投研报指出，国内音乐行业需求稳定。两大龙头通过社区建设和独立音乐内容扶持实现差异化，展现出长期成长潜力。与长视频相比，国内音乐平台具有更良性的增长环境。音乐平台受益于更高的迁移成本、更长的内容生命周期以及更强的付费粘性。此外，短视频为音乐平台提供了高效的宣发渠道，两者之间并非竞争关系。

独家版权的终结降低了成本压力，监管政策引导良性竞争，进一步激发了增长潜力。海外产品如Spotify的高付费率为国内龙头公司带来了收入增长空间。扶持独立音乐人的策略增强了对全球三大唱片公司的议价能力，提升了毛利率。随着国内双龙头聚焦在线音乐主业的“付费会员和ARPPU”双轮驱动，在良性竞争环境和行业格局下，业绩有望持续增长。

(责任编辑：zx0176)
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