特朗普再度挥刀药价：最惠国模型卷土重来，哪些制药巨头最“肉疼”？高盛预测影响几何
特朗普再度挥刀药价：最惠国模型卷土重来，哪些制药巨头最“肉疼”？高盛预测影响几何！媒体报道称，特朗普即将签署一项行政令，要求联邦医保为部分高价药品执行“跟最便宜国家同价”的MFN定价，并暗示这将成为其重要的政策公告。随后有进一步确认，该行政令的目标是将部分药品价格直接降低30%至80%。
这一举措并非首次提出。早在特朗普首任期末，他就曾尝试强推MFN定价，但因流程问题被法院叫停，拜登政府也选择撤销。如今，特朗普团队计划通过CMMI试点模式绕开国会阻力重启该计划。
高盛的最新报告详细解析了MFN架构，分为三个步骤：首先选取GDP不低于美国60%的OECD成员国中最低调整后的药品价格作为比较基准；其次，用“国际最低价 + 美国平均销售价（ASP）”进行加权混合定价；最后，分四年逐步过渡到MFN价格，理论平均降幅约为65%。首批纳入清单的是Medicare Part B支出最高的约50款注射/输液药，其中包括Keytruda和Eylea两大重磅药物，占去14%的Part B预算。这一模式将运行七年，前四年逐步过渡到国际价格，后三年全面实施MFN价格。
高盛对几家大型制药公司进行了个案分析，评估MFN价格对其产品的影响。默沙东的Keytruda作为2022年单一药品Medicare B部分支出最高的药物，其商业/B部分销售比例为44%/37%，整体影响有限，估计对公司估值影响约为-3%。再生元的Eylea作为Medicare B部分支出第二高的药物，其Medicare B部分约占55%，高盛估计如果实施MFN定价，对再生元估值的影响高达-20%。安进的产品组合中有多种重要的Medicare B部分药物，包括Evenity、Kyprolis、Nplate和Tepezza，整体影响有限，估计约为-3%。对于艾伯维的Humira、礼来的Trulicity和吉利德的Biktarvy等医疗补助支出较高的药品，如果将MFN扩展至Medicaid，各公司受影响程度在10%-15%之间不等。
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