黄金震荡长期上涨逻辑还成立吗避险需求与稀缺性支撑

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2025-04-29 23:13:47 第一财经

黄金无疑是今年最火热的投资产品之一，不断飙涨的金价也导致越来越多投资者开始购入黄金相关的内容，但与此同时，风险也在聚集。我们该如何看待当前的金价？

黄金震荡长期上涨逻辑还成立吗

今年以来，金价一路狂飙。4月22日，COMEX（纽约商品交易所）黄金期货和现货黄金价格一度突破3500美元/盎司，刷新历史最高点。随后4月23日，现货黄金价格突发跳水，跌破3300美元/盎司关口。与金价一同波动的还有挂钩黄金的银行理财产品，随后几日金价呈现“涨不动”的态势。截至4月28日，纽约商品交易所黄金期货市场交投最活跃的6月黄金期价报收3354.80美元/盎司。

全球经济不确定性加剧是推动黄金价格上涨的重要因素。在经济不稳定、波动加剧的时期，投资者对资产的安全性和保值性需求大幅提升。黄金因其不依赖于任何国家或机构信用、具有全球通用性和价值稳定性，成为避险首选。当前全球贸易争端不断、经济波动加剧，投资者为规避风险纷纷转向黄金，推动其价格上涨。这一避险逻辑长期以来一直存在，是理解黄金价格走势的基础。

当前国际政治经济环境呈现地缘冲突风险上升、通胀预期上升、逆全球化趋势上升；而经济增长预期下降、政策协调性下降、市场风险偏好下降。这种环境下，黄金作为传统避险资产的配置价值凸显。

黄金与美元强绑定逻辑逐渐失效也是黄金价格上涨的重要因素。从布雷顿森林体系开始，黄金与美元就呈现出强绑定的状态。尽管布雷顿森林体系在1971年解体，但黄金以美元计价的传统延续下来，黄金价格的波动在很大程度上与美元波动相关。然而，近年来各国央行大幅度持续增持黄金，使得黄金与美元脱钩的趋势逐渐明显。各国央行增持黄金旨在优化外汇储备结构、降低对美元资产的依赖、分散风险，并增强本国货币信用。随着各国央行不断增持黄金，黄金价格走势逐渐去美元化，不再完全受美元波动影响。

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